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股東權益報酬率 ROE與EPS間的關聯性解析

股神巴菲特 (Warren Buffett) 年年績效表現強勁，靠著犀利的投資眼光成為世界富豪，但股神究竟是如何做到如此傲人的成績呢？答案就在股東權益報酬率。

巴菲特多次在公開演講中分享，他在財報中最看重的指標之一就是股東權益報酬率 (ROE)，顧名思義，股東權益報酬率就是公司拿股東的錢去投資的報酬率，所以要像股神一樣具有神準的投資眼光，那麼一定要了解股東權益報酬率究竟是什麼。

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股東權益報酬率 (ROE)是什麼？

ROE (Return On Equity) 在中文翻譯裡，有幾種不同的譯名，例如：股本回報率、股權收益率、股本收益率、股東權益報酬率等，但指的都是同一個指標，也就是股東權益報酬率 (ROE)。簡單的可以將ROE理解成公司幫股東賺錢的效率。

ROE 公式為：股東權益報酬率 = 稅後淨利 / 股東權益

稅後淨利：稅後淨利的高低，會與公司營運基本面息息相關。

股東權益：當把公司所有的債務還清，剩下的資產就是股東權益。

因為 ROE 指的是公司運用自有資本的賺錢效率，故 ROE 越高代表公司為股東賺回的獲利效率越佳，ROE 越低，則代表公司為股東賺回的獲利越少。

舉例來說： A 公司創立資本額為 100 萬元，今年獲利 20 萬元，故 ROE 為 20%。

B 公司創立資本額為 1,000 萬元，今年獲利 50 萬元，故 ROE 為 5%。

股東權益報酬率 (ROE) 越高，代表公司替股東賺錢的效率越高，故用股東權益報酬率 (ROE) 可以看出一家公司利用股東權益創造獲利的能力好不好，由於購買一家公司的股票，投資人就是股東，因此股東權益報酬率 (ROE) 越高，代表公司為股東賺錢的效率越佳，股東就可能享受到公司所給予的獲利越多。

「EPS」和「ROE」的差別？

EPS 公式為：稅後淨利 / 在外流通股數

ROE 公式為：稅後淨利 / 股東權益

從上可知，每股盈餘 (EPS) 使用在外流通股數作為分母，反映的是「公司獲利能力」，股東權益報酬率 (ROE) 則是使用股東權益作為分母，而股東權益為公司扣除掉負債後的自有資本，故反映的是「公司替股東賺錢的效率」。

每股盈餘 (EPS) 很高，有可能只是因為「在外流通股數較少」，而在外流通股數通常只佔股東權益的一小部分，因此每股盈餘僅能反應公司每股獲利能力，並不能衡量為股東賺錢的效率。

「EPS」和「ROE」之間的關係？

股東權益報酬率 (ROE) 越高，代表公司運用資本的效率越高，也反應了公司管理階層運用資源的效率，但高股東權益報酬率 (ROE) 的公司，每股盈餘 (EPS) 不一定很高。

每股盈餘 (EPS) 高、但股東權益報酬率 (ROE) 很低，代表公司賺錢沒效率，故這些公司通常會增派股利返還給股東，因為公司雖然賺錢但是累積了一堆保留盈餘，代表無法充份利用公司資金，故此時通常公司會把獲利轉作股利發還給股東。

注意：若發生以下 2 種狀況，ROE 就不是越高越好

1.ROE 走高，是來自一次性的獲利：

若公司某一年度的稅後淨利突然大幅走強，很可能就是來自於一次性的業外收入認列、或是出售公司資產導致獲利走高，但這種財務狀況，通常都是一次性，並不能代表該公司長久且持續的獲利能力。

而鉅額的一次性獲利挹注，會在該季財報中立刻拉高股東權益報酬率 (ROE) 比率，但實際上這種股東權益報酬率 (ROE) 的走高，並不是公司長期的基本面獲利能力提升。

2.ROE 走高，是來自於大量使用財務槓桿：

先說明使用財務槓桿的意義，使用財務槓桿的意思是，公司透過大量的發債來讓公司資金走高，藉此希望能夠創造更多報酬。

而因為股東權益報酬率 (ROE) 的公式中，分母是股東權益，故以資產負債表的基本架構來說，當公司負債走高，那麼資產也會同步走高，所以負債走高對股東權益來說，基本上是沒有影響。

公司大量發債後，若本業經營良好，那麼稅後淨利也有望同步走高，這就將拉升股東權益報酬率 (ROE)，但值得注意的是，而這裡的股東權益報酬率 (ROE) 走高，就是以財務槓桿換取而得。

若在低利率、總體經濟良好的時期，那麼這種財務槓桿的操作，基本上不會有太大問題，且能有助於公司趁勢擴大營運、搶奪產品市佔率，但若在高利率、經濟放緩的時期，那麼這些公司的營運風險就將會大大提高。

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股東權益報酬率 (ROE)是什麼？

ROE (Return On Equity) 在中文翻譯裡，有幾種不同的譯名，例如：股本回報率、股權收益率、股本收益率、股東權益報酬率等，但指的都是同一個指標，也就是股東權益報酬率 (ROE)。簡單的可以將ROE理解成公司幫股東賺錢的效率。

股東權益報酬率 (ROE)如何計算？

ROE 公式為：股東權益報酬率 = 稅後淨利 / 股東權益

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