---

庫藏股是什麼？有哪些特性？

什麼是庫藏股？

庫藏股 (Buyback) 指的是，公司使用帳上現金來買回自家公司股票的財務行為，而在公司於市場上買回自家公司股票之後，由於這些買回的股票就無法在外流通，故為庫藏股。

而公司買回來庫藏股之後，這時公司的在外流通總股數就將減少，而此時公司管理層也可以對庫藏股選擇一些運用，例如將庫藏股註銷，或是留待往後再發出去市場增加在外流通股數。

值得注意的是，因為庫藏股並不會計入公司之在外流通股數，意即庫藏股並不在公開市場上流動，故公司每年在計算盈餘、配息等狀況時，庫藏股並無法享受這些權利。

---

庫藏股特性：

1. 庫藏股沒有盈餘分派的權利，舉例來說，假設A董事持有 20% 股份時，可以分到 20% 公司賺的錢，但當公司買入庫藏股記在他名下時，庫藏股並不會讓他分到更多公司賺的錢。

2. 庫藏股沒有表決權，股東投票時不計入，且公司解散時不能變現。

3. 庫藏股總價值不能超過公司資本的 5% 。

公司買回庫藏股之動機：

基於市場的不同，公司實施庫藏股的動機也會不同，但大致上分為下列 4 種：

1.回饋股東：

基於回饋股東立場的庫藏股計劃，在美國股市中是最為常見的公司財務行為，可以說大多數美股公司的回饋股東政策，幾乎皆是採取庫藏股之作法。

因為美股為全球最大的股票市場，且美股公司不少是全球首屈一指，故美股的海外投資者眾多，但美國股市規定，美國上市公司在發放股利時，海外投資者需預扣 30% 股利稅。

由於針對美國股市的海外投資者預扣 30% 股利稅，此稅制對海外投資者極為不利，而美國公司為了吸引海外資金投資，故通常不太發放股利，而改為執行庫藏股，透過庫藏股買回自家公司股票之方式來拉升股價，藉此回饋股東，令股東享受到股價上漲的資本利得 (Capital Gain)。

2.針對每股盈餘 (EPS) 進行財務操作：

因公司執行庫藏股後，該公司的在外流通股數也將減少，而每股盈餘 (EPS) 的計算公式為：淨利 / 在外流通股數，故若在外流通股數減少，即使公司淨利 (分子項) 沒有實質增長，但每股盈餘也會因為在外流通股數 (分母項) 縮小，而出現每股盈餘增長的虛胖現象。

3.公司遭遇逆風，買回庫藏股保護股價：

當公司營運遭遇逆風，故公司董事會採取買回庫藏股之政策來保護股價，希望藉此拉抬投資人信心，以刺激股價上升。

而此種庫藏股方式在台灣股市是最為常見，因台灣股市並未針對股利課予重稅，故台股上市、櫃公司常見回饋股東的作法大多是發放股利，而通常選擇買回庫藏股時，大多目的是要在短線上保護股價、不致令股價持續重挫。

4.將庫藏股轉讓予員工：

公司買回庫藏股之後，只要庫藏股並未予以註銷，那麼庫藏股的運用方式之一，是可以將股份轉讓給員工、或是作為員工行使認股權時所需要的股票來源，用來激勵員工士氣並留任優秀人才。

公司買回庫藏股，會有助於提振股價嗎？

由於庫藏股的使用動機不同、故結果也會不同，舉例來說，在美股市場中，由於美國企業執行庫藏股是希望回饋股東、與股東分享公司的增長紅利，但因為如果發放股利，海外投資者將被課以 30% 的股利預扣稅，故大多數美股公司會選擇執行庫藏股，藉此回饋股東。

例如股神巴菲特 (Warren Buffett) 最愛的飲料公司可口可樂 (美股股號：KO)、科技巨頭蘋果 (美股代號：AAPL)，長年來即透過執行庫藏股的方式，來與股東們分享公司的增長紅利，而股價在長期上，也是一路向上。


KO 股價月線走勢圖　資料來源：TradingView　資料日期：2022/10/4


AAPL 股價月線走勢圖　資料來源：TradingView　資料日期：2022/10/4

但以台股來說，因台股回饋股東的方式多是採發放現金股利，因發放股利並不需要被課予重稅，故台股上市、櫃公司執行庫藏股的動機，多是在公司營運遭遇基本面逆風時，希望藉此保護股價。

例如台股公司宏達電 (台股股號：2498) 在宣布 2013 年第三季財報時，營業收入僅為新台幣 470 億元，較去年同期 2012 年第三季，年減 33%，同時毛利率降至 20.4%，營業利益率報 -7.4%，稅後淨損為新台幣 30 億元，每股稅後虧損為新台幣 3.58 元。

也是因為財報非常差勁，故宏達電於當次財報上宣布實施庫藏股，希望藉此保護股價，公司並非看好營運增長前景、也並非是要與股東分享公司的增長紅利。

而宏達電在 2013 年第三季財報宣布庫藏股政策之後，事實上並未挽救股價頹勢，反倒股價是一路重挫，與可口可樂、蘋果等公司的股價兩相逕庭，這也顯示了庫藏股只是一項財務工具，當公司庫藏股的使用動機不同、結果也會截然不同。


宏達電股價月線走勢圖 　資料來源：TradingView　資料日期：2022/10/4

什麼是庫藏股？

庫藏股 (Buyback) 指的是，公司使用帳上現金來買回自家公司股票的財務行為，而在公司於市場上買回自家公司股票之後，由於這些買回的股票就無法在外流通，故為庫藏股。

庫藏股有哪些特性?

1. 庫藏股沒有盈餘分派的權利，舉例來說，假設A董事持有 20% 股份時，可以分到 20% 公司賺的錢，但當公司買入庫藏股記在他名下時，庫藏股並不會讓他分到更多公司賺的錢。

2. 庫藏股沒有表決權，股東投票時不計入，且公司解散時不能變現。

3. 庫藏股總價值不能超過公司資本的 5% 。

---

---