---

特別股 (Preferred stock)是什麼？介紹其優點與風險

什麼是特別股？

特別股 (Preferred stock) 兼具債券與普通股性質，是一種混合證券 (Hybrid security)，而特別股通常每季定期配息，到期年限較長，配息率較同等級信評債券利率高，在發行公司的派息順序及破產清算的求償順位，特別股的持有人優先於普通股股東。

特別股又分為「累積型」和「非累積型」(cumulative or non-cumulative)：

「累積特別股」為發行公司在某一年度內，所獲盈餘不敷分派約定股利時，惟發行機構有權停止配息，並累積至未來進行發放。

「非累積特別股」為發行公司在某一年度內，所獲盈餘不敷分派約定股利時，惟發行機構有權停止配息，且不會累積至未來。

此外，交易所掛牌交易的特別股，可於股市正常交易時間內隨時買賣，其股價波動幅度較普通股更低。

特別股與普通股差異	特別股	普通股
盈餘分配	事先決定固定配息	不一定有配息，視公司盈餘而定
表決權	無	有
股價波動	波動較低	波動較高
清算破產順序	順序優於普通股	順序落後特別股
贖回權	有	無

---

特別股的優點有那些？

特別股通常有以下幾個優點。

1.具有債券和股票特質：

特別股通常每季定期配息，若股價高於持有成本，亦可於交易所交易以取得資本利得。

2.優先於普通股之配息及受償權：

特別股股東對公司資產和盈餘擁有優於普通股股東的受償權利，且公司支付任何普通股股利前，通常需先行付清所有特別股股息的積欠。

3.當日股價波動幅度一般較普通股低：

由於特別股的發行價通常為面額 25 元，雖無漲幅限制，但若股價太高則相對配息報酬低，因此股價波動幅度會較普通股小。

4.配息率較債券高：

因發行年期長通常特別股的配息率較同等級信評債券高。

5.發行公司贖回時可拿回本金：

通常特別股都有 Non-call 5 年的限制，是故有此條件者於發行滿 5 年後，發行公司有權利隨時得以面額 25 美元贖回投資人的部位，為投資人提供保本之功能。

　 　

特別股五大優勢
優先配息	特別股股東對公司盈餘享有優先配息之權利，且通常每季配息。
償債順序	在償債順序上，特別股股東也優先於普通股股東，但落後於債券持有人。
價格波動較低	特別股由於具有債券特性，故價格波動相對普通股來得更小。
配息率較債券高	特別股因發行年期通常相當長，故配息率也會較同等級信評債券來得更高。
可贖回條款	發行後一定時間，可按發行價格 25 美元收回，具有保本特性。

特別股的風險有那些？

特別股通常有以下幾個風險。

1.利率風險：

如同債券，特別股會因為無風險利率的上揚而價格下挫。

2.信用風險：

投資人須承擔特別股發行機構之信用風險；而「信用風險」之評估，端視委託人對於特別股發行機構之信用評等價值之評估。

另外，雖然特別股於交易所掛牌交易，但是每一特別股皆有其信評，因此發行公司信用評等的調整，亦會影響特別股的股價波動。通常信評調高，則股價上漲，反之亦然。

3.再投資風險：

發行公司若行使提前贖回權利 (Callable Right)，投資人將產生再投資風險。

4.匯率風險：

以債券通常以外幣計價，若因匯率的大幅波動將有可能產生的匯兌損失或利得，需由投資人自行承擔。

5.流動性風險：

特別股之實際成交量相對普通股少，因此若買賣交易量大於市場平均成交量可能會產生當日股價的巨幅波動或是無法成交。

　 　

特別股五大風險
利率風險	因特別股具有債券特性，故當無風險利率上升時，特別股股價也會下跌。
信用風險	由於特別股具有債券特性，故也會受到發行公司信用評等調整，進而引動特別股股價的漲跌。
再投資風險	若發行公司提早實行贖回權，那特別股將會被按照贖回價去回收，投資人拿到資金就需要再次投資，但這時市場上不見得有先前的報酬。
匯率風險	因特別股通常以美元計價，故若美元大幅貶值時，那麼特別股即有可能產生匯兌損失。
流動性風險	特別股的流動性較普通股差，如果買賣交易量大於市場的平均成交量，當日價格會產生波動或無法成交。 故交易特別股，一般是不建議抱著買低賣高的心態，而是應該以領息的心態為主。

如果公司不只一檔特別股，差異又是什麼？

在特別股的發行上，常見一家公司不只有一檔特別股，例如有甲、乙、丙、丁等特別股，以下為投資人進一步說明。

首先就是順序的區別，公司第一次發行特別股用「甲」，第二次則用「乙」依此類推，要注意的是「乙」特別股利率一定比「甲」低，不過收回時間也會相對較晚，可以領更久的股利，沒有哪個比較好，純粹看個人投資的目的。

有些特別股股價比普通股的股價更高，可以買嗎？

這個問題的答案面向較廣，前面提到，特別股是長期持有為目的而買進，股價雖然可能比較高，但要將長期領息的收益考慮進來，也許是值得的。

另外，就算特別股被以發行價被贖回，基本上有保本的效果，而普通股通常股價波動大，也沒有保底的價格。

什麼是特別股？

特別股 (Preferred stock) 兼具債券與普通股性質，是一種混合證券 (Hybrid security)，而特別股通常每季定期配息，到期年限較長，配息率較同等級信評債券利率高，在發行公司的派息順序及破產清算的求償順位，特別股的持有人優先於普通股股東。

特別股的優點有那些？

1.具有債券和股票特質：

2.優先於普通股之配息及受償權：

3.當日股價波動幅度一般較普通股低：

4.配息率較債券高：

5.發行公司贖回時可拿回本金：

---

---