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加拿大幣和國際油價的正相關性增強

摘要：
本週三（10月25日）加拿大央行10月利率會議決定維持5% 的基準利率不變，美元兌加幣短線走高，並創近七個月新高1.3880； 隨著“以巴衝突”緊張局勢正在降溫， WTI油價已幾乎抹去了10月7日以來哈馬斯發動戰亂行動以來的全部漲幅； 油價近期的回落和加幣的疲軟同步，暗示加幣和油價的正相關性增強。 美國就業市場穩定，經濟數據強勁，消費支出穩健, 疊加歐元區或陷入衰退，中國今年上半年復甦乏力， 美元貶值難度升高。

1.加拿大央行“按兵不動”，美元兌加元創七個月新高

本週三（10月25日）加拿大央行10月利率會議決定維持5% 的基準利率不變，銀行利率維持在5.5%，存款利率維持在5%，加拿央行繼續實施量化緊縮政策。美元兌加幣短線走高，並創近七個月新高1.3880，再漲或看向去年10月左右創下的高點1.3950左右。

加拿大央行10月利率會議政策報告重點如下：

更明確的跡象表明利率政策正在降低支出和通膨, 預計第三季度和第四季度的GDP年化增長率為0.8%; 短期內CPI預期和企業定價行為”逐漸”恢復正常; 如有需要，將進一步提高政策利率; 食品通膨有所緩解，住房成本仍然高企; 除了抵押貸款利息成本上升之外，租金和其他住房成本的通膨仍然很高。整體而言，通往較低通膨的進展比預期的要慢。

加拿大央行首選的核心通膨指標顯示下行動能不強，希望看到核心通膨的下行動能。在加拿大央行10月預測中，預計到明年年中CPI通膨率平均約為3.5%，然後在2025 年逐步回落至2%。央行理事會決定將政策利率維持在5%，並繼續實現央行資產負債表正常化，理事會擔心價格穩定的進展緩慢且通膨風險增加，所以準備在必要時進一步提高政策利率。

全球經濟正在放緩，美國經濟強勁而中國經濟活動不如預期，歐元區成長進一步放緩。隨著供應瓶頸的解決和需求疲軟緩解了價格壓力，大多數經濟體的通膨持續緩解。預計加拿大明年經濟成長將繼續疲軟，然後在 2024 年末和 2025 年實現成長。近期成長疲軟反映了過去升息和國外需求放緩隨後的回升是由家庭支出以及因國外需求改善而加強的出口和商業投資所推動的。整體而言，加央行預計加拿大經濟今年將成長1.2%，2024年成長0.9%，2025年成長2.5%。


資料來源：Tradingview

油價近期的回落和加幣的疲軟同步，暗示加幣和油價的正相關性增強。

2. 「巴以衝突」對油價的支持減弱，WTI原油回到85左右水平

隨著” 巴以衝突”緊張局勢正在降溫， 中東地緣衝突對油價的影響可能告一段落，目前市場已經減輕了對原油供給受損的擔憂，疊加全球經濟需求低迷，截止目前，WTI油價已幾乎抹去了10月7日以來哈馬斯發動戰亂行動以來的全部漲幅，目前已經回到9月底以來的90-82.50的回檔區間。

今年以來，中國多地遭受暴雨，洪澇，颱風等災害，中國財政部本週二（10月24日）宣布將在今年第四季度增發2023年國債1萬億元，集中支持災後恢復與重建，提升抵禦自然災害的能力。沙烏地阿美CEO近期表示，預計原油需求將大幅增加，主要理由之一就是看好中國經濟復甦。

由於沙烏地阿拉伯和俄羅斯自7月以來持續”額外減產”和9月宣布的“自願減產”，來進一步限制供給，暗示供應端，仍具有大量閒置產能可以支撐石油市場。上週二（10月17日）石油巨頭沙烏地阿美於表示，目前石油閒置產能目前為每天300萬桶，如有必要，沙烏地阿美可以「在幾週內」提高石油產量。

3. 短期風險

隨著”巴以衝突”緊張局勢的降溫，巴以衝突對全球政治經濟格局的後續影響，還有待進一步觀察，以及美聯儲多個官員的口風轉向“鴿派”，美聯儲9月利率會議時發出的“傾向於在更長時間維持高利率的鷹派預期”， 帶來了新的不確定因素。

隨著”巴以沖突”緊張局勢的降溫，巴以沖突對全球政治經濟格局的後續影響，還有待進一步觀察，以及美聯儲多個官員的口風轉向“鴿派”，美聯儲9月利率會議時發出的“傾向於在更長時間維持高利率的鷹派預期”， 帶來了新的不確定因素。美聯儲，英國央行和日本央行都將在下週（10月30日 – 11月3日）公佈最新的貨幣政策決定，而日本央行的最新決策是最有可能引領市場新一輪的大幅波動。目前市場普遍預期美聯儲和英國央行將維持目前現行政策不變，而日本央行則很可能會放寬收益率曲線控制YCC的波動區間。

美國就業市場穩定，經濟數據強勁，消費支出穩健，特別是美國商務部發布美國第三季經濟成長GDP數據為成長4.9%，明顯高於今年第一季及2.1%的GDP數據。暗示，當前美國經濟強於全球主要已開發國家。尤其占美國經濟總量逾7成的”個人消費”強勁，美國第三季實際個人消費支出（季率初值）錄得4%，大幅高於第二季的0.8%。疊加歐元區或陷入衰退，中國今年上半年復甦乏力， 美元貶值難度升高。

Sandy Wang 撰
6pm SGT time, 2023 年10月28日

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