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美股下跌，全球股市追隨美股下跌而下跌的趨勢明顯

摘要：
精準做空長期美債的“新債王”比爾·阿克曼“轉向”, 警告全球風險過高; 週一（10月23日）美國十年期公債殖利率再次小幅突破5%，最高觸及5.021%，創下2007年以來的新高; 關於”美元和美債殖利率”呈正相關性的討論; 美股中期跌勢或開啟，警惕隨時技術性反彈。

1)比爾阿克曼回補美債空頭部位，警告全球風險過高

美國東部時間週一(10月23日)，上午10點左右， 精準做空長期美債的“新債王”比爾·阿克曼轉向了。

億萬富翁、潘興廣場資本管理(Pershing Square Capital Management)CEO比爾阿克曼（Bill Ackman）， 在社交媒體平台推特上發帖稱，“世界有太多的風險，以目前的長期利率，我們無法繼續做空債券，經濟放緩的速度比近期數據顯示的要快！”，“勞動力市場供需失衡改善與薪資增速放緩均表明核心服務通脹將進一步放緩，美聯儲加息的必要性降低。

“ 他認為，美國經濟成長可能超預期放緩，聯準會並不應該進一步提高利率。聯準會目前的政策展望似乎沒有充分考慮經濟成長面臨的下行風險，他認為聯準會應逐步開始降息。隨著通膨持續放緩，聯準會將利率維持在高位，相當於進一步收緊貨幣政策，這使得實際利率將變得更具限制性。

全球的風險太高，以至於無法在當前長期利率水平上繼續做空債券，美國的經濟增長速度慢於近期數據所暗示的水平，美債的避險的地位，或者美債的價值，就可能相對成為市場上的一個避風港。所以，他 （潘興廣場資本管理）選擇對美國國債的空頭部位進行回補。這項消息推動美國公債大幅上漲。

繼上週五（10月20日）美國十年期公債殖利率短暫觸及5.0%的高點後，本週一（10月23日）美國十年期公債殖利率再次小幅突破5%，最高觸及5.021%，創下2007年以來的新高。幾乎在Ackman發表言論的同時，美國30年前公債殖利率和美國10年期公債殖利率分別迅速下跌20個基點和10個基點，本週二（10月24日）美國10年期公債收益率迅速下跌至4.80%，本週五閉市在4.84%。這也是阿克曼近年來第三次精準押注債券。新冠疫情爆發前，阿克曼曾做空公司債，肺炎疫情爆發後公司債市場出現暴跌。阿克曼也曾在2022年做空債券，當年利率上升為債券市場帶來了重創。

2）關於”美元和美債殖利率”呈正相關性的討論

從7月開始的美國公債價格的這一輪崩跌，拖累了全球所有資產價格。這和”國信宏觀固收證券研究所” 所提到的”美元和美債殖利率 ”相關性的觀點一致。也就是說， 當美國經濟強於全球經濟，美國通膨低於全球通膨，美國GDP 相對於其它發達國家GDP回升時，美元升值，美債殖利率（美債利率）上行，美元與美債利率正相關的傾向增強。

所以，我們看到，超強的美國經濟數據，推升了美國的實質利率的走高，而這也是本輪美債價格下跌的主要動力。聯準會主席鮑威爾近期也發表看法稱，他”並不認為不長期債券殖利率的上升是由通膨上升或聯準會進一步升息的預期推動的”。

• 東方匯理銀行駐新加坡高級外匯策略師David Forrester本週二（10月24日）發表意見：”美元似乎對美國國債收益率的下行比上行更敏感，這可能是美元漲勢正在失去動力的訊號."

• 摩根士丹利本週二（10月24日）表示對美元轉向中性，市場已經消化了美國經濟數據走強的預期，進一步上漲將受到抑制。


資料來源：Tradingview

截止本週五（10月27日）閉市, 美國6個月和1年期，2年期，10年期和30年期的國債收益率分別錄得5.544%,5.416%, 5.004%,4.839%和5.019%。對比上週，短期的美國6個月期和1年期的美國國債收率基本維持不變，其它期限的長端美債收益率全面小幅下跌，尤其是，本週四，長端的美國10年和30年期公債殖利率曾最高短暫觸及5.021% 和5.178%。

3) 美股中期跌勢或開啟，警惕隨時技術性反彈

以巴衝突風險外溢的不確定性依然大，一旦戰戰爭規模擴大或升級，勢必引發全球金融市場對戰爭的避險，股市為首的資產面臨重大拋售風險。全球經濟低迷，今年上半年由AI推升的熱潮降溫，全球主要已開發國家央行維持高利率的緊縮貨幣政策也打壓股市。今年8月初以來開始的美股的下跌趨勢，目前可以獲得確認，美國中期下行趨勢或已確立，標普500指數，目前已擊穿200日移動平均線，再跌或看向4000點，也需要警惕市場或隨時技術性反彈。

• 本週四（10月26日）Stifel首席股票策略師Barry Bannister（他曾準確預測美國股市將在2023年上半年反彈）表示，美國股市正處於”過去一個世紀的第四次長期熊市”。股市在接下來十年的剩餘時間幾乎沒有上行空間，因美國金融狀況收緊阻礙了美國企業的市盈率。預計到本世紀20年代中期，10年期公債的正常殖利率將高達6%。


資料來源：Tradingview

已經倒掛超過一年的美國10年期/2年期國債收益率的倒掛，從上週五（10月20日）閉市時的“-0.159%”, 小幅擴大至本週五（10月20日）閉市時的”-0.165%”。本週道瓊指數，標普500指數和那斯達克指數，分別大跌2.93%，3.86%和5.32%。

聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）近期表態稱，長期債券殖利率的上升正導致金融狀況收緊，可能會在”一定程度上”取代聯準會的進一步升息。不過，投資人需要警惕的是，美國國債市場仍可能受到美債市場”供大於求”關係失衡的影響而下跌，如果美國經濟或繼續陷入”財政赤字—舉債—高額利息—財政赤字惡化”的惡性循環，這或意味著投資人對長端公債要求更高的殖利率補償，推升美國10年期公債殖利率，並衝擊全球金融穩定。以下是過去一周的漲跌的記錄：



Sandy Wang 撰
6pm SGT time, 2023 年10月28日

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