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美元連續在過去三週上漲，美元兌離岸人民幣再次升破“7”

摘要：美元連續過去三週上漲，並在上週創下自去年9月以來的最大單週上漲, 多位美聯儲官員發表鷹派言論，提振美元大幅上漲; “ 美國債務上限的談判”的樂觀前景，提振美元; 美國4月“零售”和“美國勞動力市場”數據顯示美國通脹粘性較強; 美聯儲主席講話要點; 美國一個月期的國債收益率創下5.90%的歷史新高; 黃金在過去三週在“常規看跌背離”的形態壓制下下跌; 新西蘭央行加息25個基點至5.50%, 紐元短線大跌; 日本日經225指數站上31000點，為1990年以來首次; "美日利差" 主導 USDJPY的走勢影響力或在減弱; 日本 PMI 顯示國內復蘇範圍擴大; 美元兌離岸人民幣自去年年底以來再次升“破7”。

1.美元上週創下自去年9月以來的最大單週上漲

1）多位美聯儲官員發表鷹派言論，提振美元大幅上漲

上週，多位“重磅”美聯儲官員對於美國未來的利率政策前景發表了“鷹派”的看法， 使得原本市場普遍預期的“美聯儲將暫停加息的預期”被潑了冷水，這些官員發聲支持美聯儲進一步加息。儘管也有其他一些官員表達了不是很明確的觀點，但總體而言, 美聯儲官員的近期的一系列言論， 使得市場對於6月加息預期有所升溫。金融市場押注傾向於對 “鷹派的美聯儲”的貨幣政策前景重新定價，受此影響，近期推動美元連續三週上漲，並在上週創下自去年9月以來的最大單週漲幅, 美元指數開啟反彈上漲200多點（101.50 – 103.50）的行情， 尤其是在技術面上來看，美元指數展現了進一步走強的前景。

里士滿聯儲主席巴爾金(Barkin)上週二（5月16日）表示“對6月的加息相對持開放態度，仍相信通脹已被遏制，如有必要，將支持進一步加息。” 美聯儲布拉德(James Bullard)本週一（5月22日）表示：“我們有很大機會達到2%的通脹目標， 如果通脹得不到控制，美聯儲將不得不進一步加息。美聯儲將不得不提高政策利率，今年或許還需要再加息50個基點； 預計今年還將加息兩次。” 明尼阿波利斯州聯儲主席卡什卡利(Neel Kashkari) 本週一（5月22日）表示，美聯儲必須繼續打擊通脹，目前無法判斷6月應做怎樣的利率決定，我們可能需要將利率提高到6%以上，但還不確定。我們將無法保護經濟免受債務違約的影響。在明尼阿波利斯聯邦儲備區幾乎看不到銀行問題的影響。 ” “潛在的溫和衰退將會降低通脹” 。

美國亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克(Raphael Bostic)本週一(5月15日)表示，“雖然降通脹的任務取得了一定的進展，然而要降至美聯儲2%的目標，仍有很長的路要走。我認為，如果可能採取行動，那可能性更高的是進一步上調利率，而非下調。

”克利夫蘭聯儲主席梅斯特(Loretta Mester)上週二（5月16日）表示：“目前，基於我所掌握的數據，考慮到通脹的頑固程度，我認為我們還沒有達到那個暫停加息的水平，另外，數據也表明美國利率還沒有達到足夠限制性的水平，對我而言，下一步行動是加息還是降息的可能性是一樣的。” 這也是美聯儲官員自5月初FOMC利率會議以來最強硬的言論之一。

達拉斯聯儲主席洛根（Lorie Logan）上週四（5月18日）表示，“6月份暫停升息，但在這之後恢復加息，從而保持繼續收緊貨幣政策的步伐“，“以更小更不頻繁的步伐改變利率可以降低美聯儲貨幣政策導致金融不穩定的可能。”

美聯儲理事鮑曼（Michelle Bowman）上週五（5月19日）表示，“目前美元利率處於對經濟有限制性的狀態，不認為美聯儲在降低經濟和通脹方面取得了足夠的進展。通脹仍然較高，核心通脹率仍居高不下，同時失業率下降，工資仍在增長。如果價格壓力沒有減緩，就業市場仍未顯示放緩跡象，美聯儲可能需要進一步加息，並將維持較高的利率一段時間”，“進一步收緊政策可能仍是合適的，除非通脹出現更令人信服的下降”。


資料來源：Tradingview

技術上看，從日線圖上看, 美元指數, 整體接下來或仍傾向於整體繼續貶值， 105.50左右或成為今年美元的一個階段性最高點。而去年9月底創下最高峰值區間113.50-114.50左右，或再也回不去了。預計下周美元貶值幅度是關注的重點，未來美指何時突破100點關口是市場關注的焦點中的焦點。

2）“ 美國債務上限談判”的前景樂觀，提振美元

上週，有關美國“債務上限”的談判傳出可能將達成協議的的積極的聲音。在美國總統和相關的政策的製定者紛紛發言，提醒“債務違約”的嚴重後果，以及保證美國不會出現債務違約後，市場對債務上限問題達成協議的樂觀期望升溫，也提振了美元。

眾所周知，從第二次世界大戰後，無論是作為國際儲備貨幣，支付工具， 還是債務和合同的計價，迄今為止，美元主導著全球金融體系中方方面面，其重要作用“不言而喻”。如果美國債務上限如果“不能上調” 或導致“債務違約”將可能導致侵蝕美國國家信譽和美元信用，以及美元作為全球金融的主導貨幣的地位。

美國國內的經濟學家一致認為，“如果美國政府出現債務違約，而且持續6個星期以上，不但股市將受到嚴重衝擊，而且美國經濟將出現衰退，整體下降4%以上，屆時將導致800萬個工作崗位流失，失業率則隨之飆升至8%以上。” 根據相關歷史記錄顯示，自從1960年以來，美國已調高債務上限多達78次，平均大概每8個月就要上調一次。之前的過去78次都是有驚無險, 因此有媒體形容，這次的第79次，應該又是另一個“狼來了”的故事。所以，美國債務上限提高或只是時間問題，不需要嚴重擔憂。

美國總統拜登上週表示：“我們再次重申，違約是不可能的，我剛剛與眾議院議長麥卡錫舉行了一次富有成效的會議，討論了避免違約的必要性。” 哈佛大學教授，奧巴馬政府經濟顧問 賈森·弗曼： “雖然從過往經驗來看，兩黨拖到最後一刻會迫於多種壓力，達成某種妥協。

但“債務上限”危機頻繁發生將不斷消磨美國政府信用和美債等美元資產價值，引發全球市場對美元和美國國債的信任危機，從而給全球經濟格局帶來顯著衝擊和深遠影響。”保德信金融集團經濟學家，拜登政府前經濟顧問達利普·辛格：“債務上限危機是美國政治極化的標誌之一，其他的重要經濟體不會違約，他們甚至都不討論違約、不考慮違約。美元霸權只是一個基於信任的網絡，我們越來越將自己推向危險境地，距離債務違約越來越近。這是非常危險的，代價非常大。”

3） 美國4月“零售”和“美國勞動力市場”數據顯示美國通脹粘性較強

近期公佈的“美國零售” 和 “美國勞動力市場”相關數據， 顯示美國通脹仍頗具“韌性”，這也使得市場對美聯儲6月份再度升息25基點的預期上升。上週二（5月16日）美國商務部公佈的美國4月份的零售銷售數據（月增率）錄得0.4%， 低於預期的0.7%，但大幅好於3月份的-0.7%。美國4月份的零售銷售數據（年增率）錄得1.59%，低於3月份的2.42%，創下2020年5月以來的最低增幅。而美國的4月名義零售銷售額錄得6860.52億美元， 另外，需要注意的是2023年1月該數據曾創下的“峰值”在6925.00億美元。

整體來看，4 月美國零售數據符合預期，當前美國消費依然處於溫和降溫的通道之中，粘性較強。上週三（5月18日）公佈的美國（5月12日）初請失業救濟金人數錄得242K，小於預期的254K和前值的264K，或暗示美國勞動力市場仍具韌性。

美國（當週）初申請失業金的人數“意外減少”也為美聯儲後續的“降息前景”蒙上陰影。根據“菲利普斯曲線（Phillips Curve）”理論，表明“失業率”和“通貨膨脹”呈負相關關係，當通貨膨脹率較高時，失業率較低，當失業率較高時，通貨膨脹率則較低。也就是說，高通貨膨脹率和高失業率，不能並存， 或表示，經濟傾向於從“高通脹低失業”移動到“低通脹高失業”，並且往返移動。在充分就業的情況下，更有可能引發工資通脹（wage inflation）與物價通脹。


資料來源：財經M平方

從圖中，綠色的線代表“美國實質零售銷售”，目前已經接近一條直線；藍色的線代表“美國零售銷售的年增率”， 是在穩步下跌當中；而紅色的線代表“美國零售銷售的月增率”，由於最近4月份公佈的數據是0.42%，帶動紅色線的向上提升， 綜合“美國實質零售銷售”和“美國零售銷售的年增率”的情況，“美國4月零售銷售”數據（月率）溫和增長，顯示出美國通脹依然具有較高粘性。

眾所知周，“零售銷售”占美國消費的七成左右，”消費“又占美國的GDP的七成左右， 所以關於“消費”相關的任何數據，都不容忽視。自今年 3月起，美國密歇根消費者信心指數結束了之前連續四個月的上行，由前值 67.0 降至62.0，儘管 4 月消費信心略回升至 63.5，但 5 月最新的消費信心指數已降至 57.7，為最近半年以來的最低點。但這些數據尚未引發加息終點的預期變化，根據最新的CME 工具觀察，市場預期 美聯儲6 月暫停加息概仍高達 71.90% 。

4) 美聯儲主席鮑威爾講話要點

上週五（5月19日）美聯儲主席鮑威爾發表了較為“鴿派”的重要講話，並未提及“暫停加息”的訊息，依然是對貨幣政策保持原有立場與選項。他說：“美國通脹遠遠高於2%目標，鑑於信貸壓力可能無需繼續加息。美國通脹遠遠高於我們2%的目標，若抗通脹失敗將造成漫長的痛苦。

FOMC強有力地致力於讓通脹重返目標2%的承諾，物價穩定是經濟保持強勁的根基“， “我們在政策緊縮方面取得了很大進展，而且政策立場是限制性的，此外我們在迄今為止收緊的滯後效應以及近期銀行業壓力導致的信貸緊縮程度上面臨不確定性。

美聯儲走到現在，我們是有條件來看看數據和不斷變化的前景的，可以進行仔細的評估”，“雖然金融穩定工具協助平息了銀行業狀況，但另一方面事態發展導致信貸環境收緊，未來可能會令經濟增長、就業和通脹承壓。因此，我們的政策利率可能不需要上升到沒有出現這種情況時我們希望達到的目標。當然，它的程度存在高度的不確定性。”

美國財政部長耶倫，也在上週五暗示”銀行業危機可能並未結束”，”可能有更多銀行必須進行併購”。關注本週四（5月25日）即將公佈的美聯儲公開市場委員會會議紀要 ，其中可能提供更多有關聯準會未來前景的信息。

雖然近期美國美聯儲相關的官員們釋放了很多“鷹派信號”，在一定程度上使得，市場預期美聯儲繼續加息的預期升溫，美元指數有望進一步擴大上週以來的漲幅。但是不容忽視的是，目前的基本面的情況還是，美聯儲的緊縮週期已是接近尾聲，筆者認為，即使再次啟動加息，恐怕為美元帶來的提振也是“有限的”。市場還記憶猶新的是，去年9至11月期間，即使美聯儲仍處於“加息”階段，美元指數卻已開啟“整體下滑”的趨勢，美元的這波走強，或併不能持續很久。

5) 美國一個月期的國債收益率創下5.90%的歷史新高

美國債務上限談判在5月底6月初，或迎來“積極結果”的樂觀預期，疊加近期公佈的“持續下跌”的美國CPI和PCE等通脹相關的經濟數據，推動了美國三大股指上漲，美國國債收益率迅速上升，其中，美國一個月期的國債收益率創下5.90%的歷史新高, 美國30年期國債收益率自3月份以來首次升至4%。

這帶動美元指數也錄得自去年9月以來的最大單週漲幅，目前反彈至103.50附近， 同時拖累非美貨幣不同程度的下跌，唯有紐元錄得小幅上漲，黃金自5月初以來“遭遇了重大的挫折”，錄得連續三週的下跌, 並跌至4月初以來的最低水平。需要注意的是，雖然技術面顯示三大股指未來很可能進一步上漲，但是“美股反彈，或不可持續” ， 因為美國經濟衰退幾乎或是“板上釘釘”。


資料來源：Tradingview

美國十年期國債收益率逼近4%,最高觸及3.72%（注意，去年10-11月創下的高點在4.25%-4.35%附近，目前報價3.726%）， 美國兩年期國債收益率最高觸及4.58% （注意，去年11月創下的高點在4.88%附近， 目前報價4.363%），美國一個月期的國債收益率創下5.90%的歷史新高（注意，上次的高點是在2006年11月創下的5.28%附近），美國三個月期國債收益率創下5.40%的新高 。

反映到金融市场上, 以下是过去一周的涨跌记录(截止5月23日)：

•美元指数,在100.50 到101.50 区间或形成“W底”反弹最高至103.50，现报103.25
•道琼斯指数在33000 – 33650区间震荡，现报33255
•标普500股票指数大涨115点（4100 – 4215），现报4193
•纳斯达克指数上涨670点（13250 – 13920），现报13867
•黄金兑美元下跌70美元每盎司（2025-1955），现报1956.15
•USDJPY上涨500点（133.80 -138.80），现报138.33
•USDCNH 上涨1200点（6.9550 – 7.0750），现报7.0630
•USDSGD上涨150点（1.3350 – 1.3500），现报1.3455
•EURUSD 下跌150点（1.0900 – 1.0750）, 现报1.0795
•GBPUSD下跌150点 (1.2550 – 1.2400) ，现报1.2400
•AUDUSD下跌100点（0.6700 – 0.6600），现报0.6628
•NZDUSD 上涨100点（0.6200 – 0.6300），现报0.6265
•USDCHF上涨150点 (0.8900 – 0.9050)，现报0.8995
•USDCAD在1.3400 – 1.3550区间震荡，现报1.3518
•比特币Bitcoin在26000 – 27620区间震荡, 现报27258

2. 黃金在過去三週在“常規看跌背離”的形態壓制下“下跌”

美元的最主要的對手盤“歐元”，由於近期歐元區的公佈的經濟數據偏弱，也間接支持美元走勢。近期（5月22日）公佈的歐元區5月消費者信心指數錄得-17.4，弱於預期值-16.8。5月23日公佈的歐元區5月PMI數據偏弱，尤其歐元區4月標普製造業採購經理人PMI指數初值僅44.6，不及預期的46.2和前值45.8，這也意味著歐元區製造業連續10個月處於收縮狀態。歐洲央行行長拉加德5月以來，多次發言表態：“ 歐洲央行不會暫停加息，利率決策取決於數據。

我們正處於關鍵時刻，通脹開始回落 , 歐洲央行決心實現2%的通脹目標。歐洲央行仍需要在歐元區保持“可持續高”的利率水平。 歐洲央行將勇敢地做出必要的決定，將通脹率拉回2%。”，“我們不依賴於美聯儲，如果美聯儲暫停加息，我們仍可以收緊貨幣政策”。目前近期疲軟的經濟數據， 再次提醒市場歐元區經濟基本面還是較美國更差一些的，歐元的疲軟，也提振了美元。


資料來源：Tradingview

自5月初以來，黃金的日K線圖 和 RSI震盪指標 形成 “常規看跌背離”形態，在這種形態的壓制下，黃金自5月4日創下的每盎司2050 – 2060 美元左右的高點，連續過去三週下跌，目前報價在每盎司1973美元左右，更進一步下行考驗1950-1900區域支撐， 如果美元上漲繼續向上測試105.50左右，黃金甚至或重回今年3月左右的每盎司1800-1850美元的區域。反之，則重新測試2000重要價位。

3. 新西蘭央行加息25個基點至5.50%, 紐元短線大跌

新西蘭央行本週三（5月24日）利率決議宣布，加息25個基點至基準利率 5.50%，符合市場預期，並暗示官方現金利率將於5.50%見頂。紐元兌美元NZDUSD短線大跌80點（0.6250 – 0.6170），紐元兌日元NZDJPY短線大跌190點（87.30 – 85.40）。自2021年10月新西蘭央行首次啟動升息以來，新西蘭央行已累計加息525個基點。與此同時，新西蘭央行預計官方現金利率將於5.50%水平見頂並可能從2024年第三季度開始下降。不過，新西蘭央行同時也表示“雖然通脹降幅超出預期，但其依然處於非常高的水平附近。”

新西蘭央行利率決議重點：委員會一致同意在可預見的未來利率需要保持在限制性的水平以實現通脹目標並支持最大的可持續就業。同時，新西蘭央行預計2023年第四季度的平均官方現金利率為5.5%；2024年第一季度和二季度的均值也為5.5%。這意味著官方現金利率將於5.50%見頂，最快可能要等到2024年第三季度才開始下降。新西蘭就業率高於其最高的可持續水平, 但同工工資通脹低於預期。

委員會討論了將官方現金利率（OCR）維持在5.25%或將其提高至5.50%是否合適； 委員會一致認為，這兩種利率決定都不會導致產出、利率或匯率出現不必要的不穩定情況。企業報告需求不足是製約經濟活動的主要因素，而不是勞動力短缺；委員會對官方現金利率（OCR）的預期路徑感到滿意。房貸利率上升可能限制支出，2023年的預算預計將增加2023/24年的需求。政策滯後意味著加息的全面效應需要一些時間來顯現。企業報告商品和服務需求放緩。委員會預計未來幾年的GDP 增加大約1.5%。


資料來源：Tradingview

新西蘭央行本週三（5月24日）利率決議宣布加息25個基點至基準利率 5.50%後，NZDUSD短線大跌80點（0.6250 – 0.6170）,NZDJPY短線大跌190點（87.30 – 85.40） 。紐元兌美元（NZDUSD）和美元指數的“負相關性”關係明顯，美元指數過去三週的上漲，帶動紐元下跌的趨勢明顯。若美元指數上測105.50， 紐元兌美元或下測0.6000。反之，返回則上測0.6400-0.6500區間。

4. 日本日經225指數站上31000點，為1990年以來首次

1） 日本央行無視國內“通脹”壓力上升，繼續寬鬆政策不變

隨著近期日經指數刷新近33年高點，站上31000，為1990年以來首次。目前報價在31225左右。 “日本股市走強”成為市場和各大媒體的熱門話題，巴菲特投資日本股市的相關新聞也被“熱炒”，也有熱錢湧入日本股市的說法。雖然理論上說，如果大量海外資金大量湧入日本股市會增加對日元需求，從而提振日元走勢。但是在目前日本央行的超級寬鬆的貨幣政策的背景下，巴菲特投資日本股市的做法， 是在藉入低息日元投資日股，這種情況將不能提振日元，所以我們看到美元兌日元的繼續上漲。

長期以來，就存在的傳統觀點認為，日經指數（NIKKEI225）和日元70%左右的負相關關係，也就是說，若日元貶值， 也就是USDJPY的上漲，通常會伴隨著日本股市上漲。在地緣政治風險，或極端風險事件等更大的不確定性的事件的爆發，將打擊市場風險情緒，促使投資者轉向避險資產或貨幣，其中包括日元。

上週五（5月19日）日本的數據，4月CPI（年率）錄得3.5%，高於預期值2.5%， 同時公佈的4月剔除生鮮食品和能源的核心CPI年率錄得4.1%，為1980年代以來的最高水平。最近一次的日本央行利率會議決定維持超寬鬆貨幣政策，並稱“用一年至一年半時間評估自上世紀90年代末實施至今的寬鬆貨幣政策影響“。也就是說，日本央行不會為“短期內高企的通脹”而改變其寬鬆立場，這也是USDJPY自5月初以來持續上漲的原因之一。


資料來源：Tradingview

自今年3月以來，USDJPY 的4小時K線圖和日經指數（NIKKEI225）的正相關性較為明顯。

2） "美日利差" 主導 USDJPY的走勢影響力或在減弱

隨著美聯儲或從6月利率會議開始“停止加息”，並維持美元基準利率在5.00%-5.25%不變，美國十年期國債收益率自今年3月以來，總體在3.5%上下波動，目前報價在3.69%，鑑於日本央行仍保持“寬鬆”的貨幣政策以及日本十年期國債收益率在+/-0.5%附近不變，"美日利差" 繼續主導 USDJPY的走勢影響力或在逐漸減弱。


資料來源：Tradingview

美日利差，USDJPY和DXY（美元指數）, 自去年11月高點到今年1月下旬整體同步下跌，“正相關性”明顯。美日利差的下跌，帶動USDJPY的下跌，進而帶動美元指數的下跌。這種結構性的 正相關性，可能會有其它因素可能打斷這種鏈接，但是這種“打斷”都是暫時性的，將來還是會回到這個結構性的長期性的因素。

就是“美日利差”決定“USDJPY”，也就是“美日利差”引導資金流動，然後再去影響和衝擊到匯率。所以我們接下來也要觀察，這三者之間的這種“正相關性”如何繼續演繹。從5月11日到5月23日，"美日利差" 從2.97%上漲至3.33% ，美元指數從101.50上漲至103.50， 同時，USDJPY 從133.80 漲至138.50.

3) 日本 PMI 顯示國內復蘇範圍擴大

日本Flash製造業 PMI 從 4 月份的 49.5 微升至 5 月份的 50.8。日本Flash服務 PMI 從 4 月份的 55.4 微升至 5 月份的 56.3。製造業活動恢復增長 日本 5 月製造業採購經理人指數初值上升 1.3 點至 50.8，這是七個月來首次超過 50，儘管外部需求仍然疲軟，但受國內需求和產出上升的提振。 5 月份新訂單總體上升 1.1 點至 50.5，而產出上升 4.4 點至 51.9。但新出口訂單仍為 47.8，儘管比 4 月份小幅上升 0.3 個百分點。企業仍然高度看好，未來產出指數為 59.9，接近 2021 年初以來的平均水平。

根據日本央行的分析，在 4 月份進口價格自 2021 年 2 月以來首次出現同比下降後，巨大的成本壓力正在逐漸緩解。 5 月份輸入價格指數下降 4.5 點至 59.8，而輸出價格指數下降 2.3 點至 56.4。輸入和輸出價格之間的差距縮小表明製造商的利潤率壓力較小。

服務業繼續大放異彩，受強勁需求的提振，5 月Flash服務指數上漲 1.4 點至 56.3，創 2008 年 PMI 開始以來的歷史新高。 5 月份服務業就業指數小幅上升 0.4 點至創紀錄的 54.2，連續三個月高於 50。或得益於日本5 月初取消了對外國遊客（尤其是中國遊客）的最後剩餘 Covid 測試入境要求，這可能會進一步提振旅遊業， 國內和國際旅遊業是服務業活動增長的主要驅動力。

日本央行將對製造業活動在國內需求的推動下復甦的跡象， 以及成本推動型通脹開始走上正軌的證據感到鼓舞。但復甦才剛剛開始，日本央行不太可能很快做出重大政策改變。值得注意的是，在 2021 年至 2022 年的近兩年時間裡，在沒有政策變化的情況下，總體製造業採購經理人指數高於50。這與日本央行行長植田和男近期的表態一致，他表示，“過早收緊並扼殺新生復甦的風險更大，而不是過晚收緊並讓通脹過度。”


資料來源： Pantheon Macro

5.美元兌離岸人民幣自去年年底以來，再次升“破7”

上個週末，七國集團（G7）廣島峰會的領導人峰會，發表的聯合公報的51與52條強調：“成員國必須抵禦中國經濟脅迫，明確說明不與中國脫鉤，而要“去風險”（de-risk）。G7的政策方針並非為了傷害中國，也不是為了阻礙中國的經濟進步與發展，並沒有尋求與中國脫鉤（decoupling），也不會固步自封。但與此同時，各方認識到，要取得經濟上的韌性，就必須去風險（de-risking）並尋求多樣化。”

本週二（5月23日）中國人民銀行（PBOC）宣布將1年期和5年期貸款最優貸款利率分別維持在3.65%和4.30%不變。中國基準貸款利率不變 ,這符合市場預期，此前該銀行於 5 月 15 日將一年期 MLF 利率維持在 2.75% 不變。自去年 8 月以來，兩個 LPR 一直保持穩定，在痛苦的 2022 年第二季度封鎖之後, 作為重啟經濟的刺激措施的一部分, 當時該銀行放鬆了貨幣政策。

從中國十年期國債收益率徘徊在略高於 2.7% 以及近期離岸人民幣市場的交易情況來看，市場預計貨幣政策將進一步放鬆。但中國人民銀行的第一季度貨幣政策執行報告表明，現有支持措施的連續性而非目前的廣泛降息。報告指出需求收縮、供應衝擊和預期減弱的“三重壓力”有所改善，同時承認需求仍然不足。該行強調貸款利率和存款利率市場化改革，並呼籲保持“適當的”利率。商業銀行近期已下調部分存款的存款利率，以恢復其淨利差。中國人民銀行的措辭表明，一些儘管 LPR 穩定，銀行可能還會下調實際企業貸款利率。

全球需求疲軟，中國的複蘇嚴重偏向服務業，而商品需求滯後。近期公佈的中國4月一系列經濟數據表現不佳，商品價格呈現普遍下跌。其中，中國4月製造業PMI降至49.2，CPI數據同比僅上漲0.1%，信貸數據不及預期，表明目前經濟仍面臨較大壓力，市場信心有所下降。

反映到金融市場上，美元兌離岸人民幣去年第四季度，9月中旬 到12月初，曾有近3個月的時間在7.0000的重要心理價位之上，近期隨著美元的大幅反彈，再次上破7.0000並最高觸及7.07500目前在7.0600附近。反應到金融市場上，以下是過去一周以來的漲跌記錄： • USDCNH 上漲1200點（6.9550 – 7.0750），現報7.0600 • 中國A50股票指數（CHINA50）在13225 - 12800區間，震盪下跌，目前報價12833 • 中國恆生企業指數（CHINAH）在6870 – 6500 區間，震盪下跌，目前報價6530 • 香港恆生指數（HK50）在20230 – 19130 區間，震盪下跌，目前報價19245。

6. 短期風險

目前，圍繞美國債務上限的談判仍然是市場的主要驅動力，從美元相關的外匯市場到美國國債市場,以及到大宗商品市場都維持“橫盤整理”的克制震盪格局。

歐美區域，重點需要關注本週四（5月25日）晚上公佈的美聯儲5月公開市場委員會會議紀要 ， 以及美國第一季度的GDP年率數據， 和本週五（5月26日）公佈的美國4月PCE核心個人消費支出物價指數（預計該指數將保持在4.6%左右）和美國耐用品訂單相數據。和本週三（5月24日）公佈的英國4月消費者物價指數相關的數據。關注下週四公佈的美國5月ADP就業人數變化 和美國5月ISM製造業指數 ， 以及下週五(6月2日)的美國5月非農就業人數變化數據 。以及下週四（6月1日）的歐元區5月消費者物價指數相關數據。

亞太區域，重點需要關注本週五（5月26日）公佈的澳大利亞4月零售銷售數據。下週三（5月31日）中國5月官方製造業和非製造業採購經理人指數 ，以及澳大利亞央行4月消費者物價指數。

在6月1日之前，市場震盪行情或更多，注意美元指數再漲或測試105.50左右，這也是今年美元的一個階段性最高點。未來 “美元貶值幅”度依然是市場關注的焦點，美元指數何時下破100.00是重點中的重點。

Sandy Wang 撰
1:20pm SGT time, 2023 年5月24日

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