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美國1月非農數據比預期暴漲近3倍，美元短期上漲後，未來或加大貶值是市場關注焦點

摘要： 美聯儲2023年第一次FOMC 會議 ， 美國1月非農數據“大超預期”，美元開啟“反彈上漲”； 美聯儲主席鮑威爾2月7日發言表示“終端利率”可能會更高；黃金短線下跌或在1800-1850區間尋找支撐，中長線仍看向2000； 澳洲央行如期升息25個基點，中長期看多澳元不變； 美元短期上漲後，未來或加大貶值是市場關注焦點。

1.美聯儲2023年第一次FOMC 會議

上週四（2月2日）凌晨3點，美聯儲本年度第一次FOMC貨幣政策會議宣布，將政策利率聯邦基金利率的目標區間從4.25%至4.50%上調到4.50%至4.75%，加息幅度25個基點，符合市場預期。本次加息決策得到FOMC投票委員全票贊成。這也是美聯儲自去年12月利率會議以來連續第二次放慢加息步伐，首次放慢加息是在去年12月，美聯儲將加息幅度從之前的75個基點放緩至50個基點。這也是自去年3月以來首度一次加息僅25個基點。而在去年的6月到11月，美聯儲曾連續四次利率會議“激進加息75個基點”。

會議聲明重申：FOMC委員會強烈承諾，將讓通脹率回落至2%這一目標。通脹已經一定程度上緩和，但仍然高企。判斷未來加息程度時要考慮到加息影響的滯後性等一系列因素。 俄烏衝突在助長本已很高的全球不確定性。

鮑威爾發言重點表示：“近兩個月美國通脹的下行和通脹預期的穩定，並不是值得自滿的理由”，“本輪高通脹持續時間越長，預期變得根深蒂固的可能性就越大。美聯儲將堅定地致力於將通脹率恢復至2％的目標。美聯儲並沒有考慮改變通脹目標，但這可能是個長期工程” ，”FOMC討論“約加息兩次後就暫停”。


資料來源：TradingView

美國十年期國債收益率（US10Y），作為全球資產之錨的“美國十年期國債收益率“已經在2022年10-11月期間曾最高觸及最高4.25%-4.35%區間，目前從美國十年期國債收益率的日K線圖和RSI指標形成經典的“常規多頭背離”形態 。在US10Y的價格刷新3.42%低點後，又創出新的3.33%左右的新的低點（LL, lower low），而RSI震盪指標卻創出高過前一個低點的更高的低點（HL, higher low），這或預示著US10Y的一波上漲的機會已經來臨。

第一目標，斐波那契38.2%回調（Fibonacci 38.2% retracement）位置，大概在3.685%左右;
第二目標，或看向斐波那契50%回調（fibonacci 50% retracement）位置，大概在3.800%左右;
第三目標，或看向斐波那契61.8%回調（fibonacci 61.8% retracement）位置，大概在3.905%左右。 US10Y目前報價在3.642%。

FOMC會議和鮑威爾記者會後，引發市場鴿派解讀, 導致市場對 “終端利率”的預期進一步下降，對今年年底之前降息的預期也增強了，最終美聯儲利率決議未能改變美元指數弱勢格局， 美元指數最低觸及100.50，跌回2022年4月左右的水平，風險資產普遍轉漲。非美貨幣普遍上漲一波，其中EURUSD上漲最高1.1025左右，GBPUSD再次逼近1.2400 （2022年12月中旬以來創下的高點）。

AUDUSD觸及0.7150左右的近期高點，NZDUSD觸及近期高點0.6530，USDCHN跌至6.7050左右的近期低點， USDCHF創下近期新低點0.9050左右，USDCAD觸及最近低點1.3250左右, USDSGD觸及最近新低點 1. 3050左右。黃金也上破每盎司1950. 00美元左右近期新高點。美股三大指數， 道瓊斯指數，納斯達克指數，標普500指數，也分別漲至進入2023年以來的新高，也是自去年10月以來的新高24300， 12880和4035左右。

2.美國1月非農數據“大超預期”，美元開啟“反彈上漲”

上週五（2月3日）週五晚上9:30， 美國勞工局公佈的1月非農新增就業人數51.7萬人，遠超預期的18.5萬人和前值為22.3萬人。同時公佈的失業率為3.4%，小於預期的3.6%， 和前值的3.5% ， 刷新1969年以來的新的最低水平, 同時公佈的美國1月ISM非製造業（也就是服務業）PMI上漲至55.2%， 遠高於預期的50.4%和前值的49.2%， 這也是自2022年8月以來的最大單月增幅。這些數據顯示即使在美聯儲激進加息的背景下， 美國勞動力市場的依然可以強勁回彈，凸顯韌性十足。 “大超預期” 的非農報告數據和 服務業PMI數據 ，導致市場對美聯儲政策的 “鷹派預期” 增強。美國經濟在高利率環境下仍然具有韌性，美國經濟有望在2023實現陸（也就是避免衰退），火熱的勞動力市場和薪資增長潛力，或使通脹回到美聯儲2%的通脹目標更加艱難。

根據芝加哥商業交易所CME美聯儲觀察工具，對終端利率的預期回升到了5.1%附近， 美聯儲3月加息25個基點至4.75%-5.00%區間的概率為94.5%；美聯儲5月會議累計加息25個基點的概率為47.4%，累計加息50個基點的概率為50.1%。

以下是一些金融專家，對於這次非農數據發表的，關於調高“利率終端峰值”的預期和對於”美國經濟避免衰退”更加樂觀的評論：

•美國前財政部長勞倫斯薩默斯表示“相比幾個月前，我們市場軟著陸的可能性上升”。

•美國亞特蘭大聯邦儲備銀行行長博斯蒂克（Raphael Bostic）發表“鷹派言論”稱， “1月強勁的就業報告令美聯儲更有可能需要繼續提高利率，利率峰值或會超過政策制定者們此前預期的水平。如果好於預期的經濟形勢持續下去，這可能意味著我們需要做更多的工作。我預計，這將導致我們提高利率的幅度超過我目前的預期，基本預測仍然是今年利率將達到5.1%，不排除加息50個基點的可能性。 ”

•彭博首席利率策略師 Ira Jersey 表示，強於預期的就業報告可能最終成為讓市場相信美聯儲今年不會降息的最重要的證據之一。

•摩根士丹利首席經濟學家(Ellen Zentner)表示，“從現在起，勞動力市場或成為關鍵指標，而不是CPI。”美國銀行也表示，“讓勞動力市場降溫是美聯儲使核心通脹放緩至2%的唯一方法。”

反映到金融市場上，隨著市場由“鴿派預期”轉為“鷹派預期”，上週四剛剛完成加息25個基點的，本年度第一次美聯儲利率決議都未能“撼動“美元指數弱勢格局，卻被“強勁的就業數據“改寫，可見”美國非農數據“的強大金融市場效應。美元指數終於突破前三週的“窄幅低位整理”區間波動，大幅上漲 2.90% （100.50 – 103.50），市場風險偏好急劇降溫，非美貨幣普遍大跌一波（250-550點），黃金順勢大跌4.60 %（也正好印證了本作者前兩篇文章，反复提到的黃金短線大跌信號強烈的觀點，由於出現了“常規看跌背離”技術圖形的形態）。


資料來源：TradingView

美元指數技術分析，美元指數突破過去三週的窄幅波動， 大漲200點觸及103.50左右，往上再漲的初步阻力位在104.00-104.50左右，也是斐波那契23.6%回調（Fibonacci 23.6% retracement）位置 ，進一步上漲阻力位可能在之前105.50 – 106.50 區間，也是斐波那契38.2%回調（Fibonacci 38.2% retracement）位置 ，再漲或看向斐波那契50%回調（fibonacci 50% retracement）位置，大概在107.50 – 108.00左右。之前作者已經反复提過114.50 – 115.00或是本輪美元上漲的最高點區間範圍。 所以作者堅持認為，這次美元的反彈力度或在114.50 – 115.00區間之下。如果再回落調整，103-103.50區間就轉化為支撐位，若能站穩該支撐區間或繼續保持繼續看多，反之，如果出現跌破103，或迅速回落跌向102和再看向之前的101.50-100.50區間。
反映到金融市場上，以下是過去一周的漲跌記錄：

•DXY美元指數大漲200點（ 100.50 -103.50）或漲2.90%，現報102.95
•EURUSD 大跌550點（1.1250 – 1.0700 ) 或跌4.89%，現報1.0730
•GBPUSD 大跌430點 (1.2400 – 1.1970) 或跌3.47%，現報1.2050
•AUDUSD 大跌300點 (0.7150 – 0.6850) 或跌4.20%，現報0.6960
•NZDUSD大跌265點（0.6535 – 0.6270）或跌4.06%，現報0.6315
•USDJPY大漲480點（128.10 – 132.90）或漲3.75%，現報131.25
•USDCHF大漲240點 (0.9050 – 0.9290) 或漲2.65%, 現報0.9220
•USDCAD大漲220點（1.3250 – 1.3470）或漲1.66%，現報1.3395
•USDCNH 大漲1250點（6.7050 – 6.8300）或漲1.88%，現報6.7835
•USDSGD大漲240點（1.3050 – 1.3290）或漲1.84%，現報1.3245
•道瓊斯指數在33485 – 34330之間震盪，關注33500支撐，現報34138
•標普500股票指數大漲190點（4000 – 4190）或漲4.75%，站穩4000上方或繼續看漲，現報4160
•納斯達克指數大漲 1030點（11820 – 12850 ）或漲8.71%，站穩12000上方或繼續看漲，現報12715
•黃金兌美元先小漲後大跌（1900 – 1955 – 1865），或跌4.60%，現報1876.90
•Bitcoin在22500 – 24200區間震盪, 現報23222

3.美聯儲主席鮑威爾2月7日發言表示“終端利率”可能會更高

本週二（2月7日），美聯儲主席鮑威爾接受專訪，針對上周非農數據，通脹 和 未來加息路徑等問題再次進行了解釋，重申了他對於對抗通脹的決心。鮑威爾講話的要點如下：上週五的就業報告強於預期，勞動力市場強勁是因為經濟強勁， 而工資水平正在放緩， 對抗通脹將是一個漫長的過程，如果強勁的就業數據持續下去，終端利率可能會更高。美聯儲預計目前的加息將是適當的，但仍未達到足夠限制性的水平。如果數據繼續強於預期，美聯儲肯定會加息更多。

通脹回落的過程只是處於開始階段，還沒有看到大部分服務業出現通脹回落，也沒有看到住房服務業的通脹下降，但預計其將會下降， 需要耐心。通脹回落進程已經開始，沒有對就業市場造成損害。還有很長的路要走，將需要進一步加息，最大的挑戰是完成降低通脹的過程。當前通脹的很大一部分與疫情導致的經濟封鎖和重新開放有關。FOMC的預測取決於接下來的經濟數據。預計2023年將是通脹大幅下降的一年, 美聯儲不尋求改變2%的通脹目標， 2%的通脹目標是全球標準。通脹會受到全球事件的影響，暗示這是一個不確定因素。

從鮑威爾的講話中可以看出，美聯儲繼續加息控制通脹的決心是一定會繼續的，而且未來伴隨更多強勁”經濟數據”的出現 ，終端利率可能會更高，因此投資者就 “2023年內降息”的預期或很難實現，而並可能開始不斷退出此前對於美聯儲政策“寬鬆預期”的押注。美元指數自去年第四季度以來下跌，或面臨短期回調上漲將不可避免。

4.黃金短線下跌或在1800-1850區間尋找支撐，中長線仍看向2000

黃金自2022年10-11月“三重底”形態確認和見底之後，展開大幅累計上漲20.37%（1620-1950）的大漲行情。因而此次的回調，本文作者在最近發表的兩篇文章，都有提醒“黃金或開啟下跌”的信號強烈，因為在4小時K線圖和RSI指標之間形成了典型的“常規看跌背離”形態。上週四（2月2日）的本年度第一次利率會議後，黃金是短線創下1960.00左右的高點的，但是在上週五（2月3日）公佈的1月美國新增非農就業人口意外大幅好於預期近3倍後，隨著市場整體對美聯儲未來的政策由“鴿派預期”轉為“鷹派預期”後， 黃金開始暴跌。


資料來源：財經M平方

MOVE指標反映美債期貨的波動程度，並被視為是美債期限溢價的觀察指標(長短利差)，也是用來衡量美國國債流動性的關鍵性指標。 MOVE指數目前已從2022 年11月左右, 曾逼近2020年3月（冠狀肺炎疫情爆發後最差流動性）的高位水平， 大幅回落，這也就是說國債市場上的拋售壓力已經階段性緩解，美國政府對美國金融市場的穩定性的擔憂或已經有所緩解，美聯儲或因MOVE指標的下移和美國1月份強勁的非農數據而有底氣釋放更多鷹派信號。這也在短期內不利於黃金的上漲。


資料來源： TradingView

黃金技術分析：伴隨美元指數的階段性回調上漲，若DXY進一步指向105.00左右，黃金短期下跌或仍會繼續，並跌向每盎司1800-1850美元區間，而且黃金也跌破了從 2022年11月以來上漲形成的中期上漲趨勢線， 若失守每盎司1800美元，則警惕行情進一步跌向每盎司1750-1700美元區域。但是今年中長線仍看好黃金的上漲併或突破每盎司2000美元。目前黃金報價在每盎司1875.50美元左右。

5.澳洲央行如期升息25個基點，中長期看多澳元不變

本週二（2月7日）上午， 在本年度的第一個澳洲聯儲利率決議上，澳洲央行（RBA）市場預期升息25個基點，將現金利率從3.10%上調至3.35%， 符合市場預期。這也是RBA自2022年5月第一次加息以來的連續第九次升息， 目前已經累積加息325個基點。

根據最近（1月25日）公佈的數據顯示，澳大利亞2022年第四季度CPI年率達到了7.8%，創下了1990年以來最高水平，這也超出預期值7.5%，和前值為7.3%。同時，CPI環比上個季度增長1.9%，高於預期值1.6%。本週一（2月6日）公佈的澳大利亞1月（TD Securities Inflation）通脹指數（年率）為6.4%高於前值的5.9%，澳大利亞 1月TD通脹（月率）為0.9%，也高於前值0.2%。這些不斷創出新高的CPI數據表明，澳洲央行或低估了澳洲通脹的頑固性，同時也意味著澳洲聯儲或誤判了形勢，由於預計通脹將會降溫，早在去年10月份就率先成為發達國家中第一個開啟放緩加息的央行，如今美國通脹見頂，而澳大利亞的通脹卻再創新高，這可能迫使澳洲央行重新考慮更大幅度的加息可能性。

澳洲聯儲本次利率會議發表了較為鷹派的政策聲明和前瞻指引： 未來幾個月需要進一步加息，加息的幅度取決於數據和全球經濟。將現金利率目標預期， 從之前的 3.6% 修改為 4.1% 是正確的，這也是市場共識。通脹預計將在今年下降，通貨膨脹可能會非常緩慢地下降。在中心情境下，預測2023年 CPI 通脹率將降至 4.75%，到 2025 年年中將降至 3% 左右。就通脹前景而言，由於全球各因素及澳洲國內需求的放緩，澳洲央行預計今年通脹將會下行。中期通脹預期依然穩定，保持這一點非常重要。澳洲國內需求強勁，勞動力市場仍然緊張。預計今年底失業率將微升至3.75%，2025年中或進一步升至4.5%附近。預計隨著工資和通脹的上升，薪資增長也會進一步上升。將密切關注勞動力成本和價格設定。預計隨著工資和通脹的上升，薪資增長也會進一步上升，將密切關注勞動力成本和價格設定。

同時，澳大利亞儲備銀行行長（Philip Lowe）也表示： “預計未來幾個月需要進一步提高利率，以確保通脹回到目標水平，而這段時期的高通脹只是暫時的”。經濟方面，澳洲央行表示2022年澳洲經濟增長強勁，經濟前景與3個月之前的預期並沒有發生很大的變化，預計2023年和2024年GDP增速將放緩至1.5%附近。澳洲央行會議對AUDUSD走勢的影響有限， 美元仍繼續主導澳元走勢， 短期來說，AUDUSD或繼續跟隨美元的反彈而短線下跌。從中長期來說，美元走軟，中國重啟開放和“中澳關係改善”等等外部環境形勢的變化卻正利於澳洲經濟的複蘇，以及澳元的持續走強。

6. 短期風險

由於美聯儲主席鮑威爾近期多次強調FOMC關於未來終端利率的預測取決於接下來的經濟數據，因此下週出爐的美國1月CPI數據將備受關注。同時，由於上週五的大幅好於預期的非農數據已經重新定義市場“整體風險情緒”偏好，從之前的預期“鴿派預期美聯儲會更早結束本輪緊縮週期”， 轉向美聯儲的“鷹派加息繼續”和“本年度不太可能開啟降息”， 而且未來伴隨更多強勁”經濟數據”的出現 ，終端利率可能會更高的預期。美元指數自去年第四季度以來深度下跌，或面臨短期回調上漲將不可避免。美元短期回調升值後，未來中長期或加大貶值是市場的關鍵導向。

關注下週二（2月14日）即將公佈的美國1月核心消費者物價指數的數據， 以及下週四（2月16日）即將公佈的美聯儲公開市場委員會會議紀要， 以及”新的日本央行行長提名”方面的消息。

Sandy Wang 撰
11:50 am SGT time, 08Feb 2023

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Sandy Wang:

作為擁有十多年交易經驗的“頭寸交易者”，Sandy Wang 是OANDA 在亞太區域的其中一位市場分析師，專注於從宏觀經濟觀點和基本面分析的角度對外匯，債券，股票指數和大宗商品等多個金融工具領域的研究。其中，Sandy對“所有貨幣對之間的相互關聯性”，以及這些“貨幣對”與其它金融工具或者金融指標的相互關聯性的研究特別有興趣。Sandy 是一位有系統有條理的研究員，關注於設計和建立能夠使每一種所研究的金融工具實現盈利最大化的交易策略。她畢業於新加坡國立大學，持有新加坡金融管理局(MAS) 和澳大利亞證券投資委員會（ASIC）外匯相關執照。她常駐新加坡，於2016 年加入 OANDA，擔任外匯專家，自 2021 年以來一直為市場評論撰稿。

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