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美國通脹仍"高居不下"，道指卻震盪上漲2000點，原油和黃金疲軟

美國9月CPI再次高於市場預期， 道指卻震盪上漲2000點，GBPJPY上漲1000點

上週四（10月13日）公佈的美國9月核心CPI （月率）上漲0.6%, 9月消費者價格指數CPI（環比）上漲0.4%， 9月CPI（年率）上漲6.6%, 9月 CPI (季調後）上漲8.2%，全部高於市場預期，其中CPI 年率還創下過去40年以來的新高。

美國9月生產者物價PPI（環比）也增長0.4%，超過預期的0.2%。美國通脹CPI數據公佈後，市場普遍認為美聯儲或將在11 月3日的利率會議加息75個基點或“板上訂釘”， 美元短線上漲至最高觸及113.70，帶動非美貨幣短線暴跌，美股劇烈下跌後，隨後很快行情大幅反轉。美元指數下跌至近期最低111.50左右，非美普遍兌美元展開不同幅度的上漲，美股顯著大幅暴漲。

這也符合本文作者，上一篇文章提及的“美元貶值壓力”的討論。同時需要警惕的是：這次“美元的階段性貶值”，或幅度有限，由於歐洲仍受制於“俄烏衝突”的後的“能源危機”和地緣政治經濟軍事危機，作為美元的最大的對手盤貨幣，歐元的貶值壓力仍在，或繼續限制了美元的“貶值”幅度。

眾多通脹數據中，投資者重點關注的“核心CPI月增率” 和亞特蘭大美聯儲公佈的“粘性通脹CPI月增率”仍高居不下。

核心CPI月增率

“核心CPI月增率”指的是美國勞工部，每個月公佈的，是在剔除食品和能源，這兩個波動較大，並且受到自然災害，石油價格，和季節性因素影響敏感的成份後的CPI數據，是評估普通家庭可能購買的一系列商品和服務的價格變化。核心CPI月率是衡量通脹和美元購買力的關鍵性指標。另外需要注意，通常食品和能源占到CPI的近1/4。


資料來源：財經M平方。

核心消費者物價指數（Core CPI）為扣除掉對物價較為敏感的能源及食品，能精準表達當前的物價水準。而核心個人支出（PCE）物價指數，則為核心消費者物價指數再扣除租金因子，因而更具代表性。

PCE物價指數代表通脹壓力，而美國十年期國債利率往往加進通脹因子，因此，除非出現通縮狀況，否則美國十年期國債收益率應比通脹同比為更高。

從圖中，也看到在過去四十年以來（1980- 2020），美國十年期國債收益率基本是都是大於核心消費者物價指數（Core CPI）和而核心個人支出（PCE）物價指數。

而當美國十年期國債收益率靠近甚至低於物價水準時，即發生實際負利率情況，透露債券收益率低估（債券價格高估）。

粘性通脹CPI月增率

“粘性通脹CPI月增率”指的是亞特蘭大美聯儲, 每個月公佈的，是包含相對不經常改變價格的商品和服務的子集計算得出的 ，例如： 房租，醫療成本等，這些項目的價格一旦漲上來，就很難跌下去。

由於這些商品和服務的價格變化相對較少，因此投資者認為它們比變化更頻繁的價格的項目，更能體現對未來通脹的預期。粘性價格是一種可以解釋為，是在公司在改變價格時產生的成本。

從下圖中，看到目前“粘性通脹CPI”很明顯，上漲明顯，所以美國通脹仍然高企，而且沒有出現“拐點”。


資料來源： Federal Reserve Economic Data網站

目前“粘性通脹CPI”很明顯，上漲明顯，所以美國通脹仍然高企，而且沒有出現“拐點”。

美國CPI數據公佈後，反映到金融外匯市場上，美國十年期國債收益率直線拉升衝破4.00%，最高觸及4.08%， 目前在4.015%附近整理。

對利率更為敏感的美國兩年期國債收益率立刻衝破4.5% ，刷新2007年以來的新高，目前在4.445%附近徘徊。

之後市場的風險偏好略微顯現，美國三大股指，道瓊斯指數，標普500股票指數和納斯達克指數在過去連續三個季度的下跌後，終於迎來“階段性”觸底反彈上漲。

非美貨幣也終於“喘口氣”，開啟不同程度的上漲。

•道瓊斯指數大幅上漲2200點（28600 - 30800），或漲7.69%
•標普500股票指數上漲265點（3500 - 3765），或漲7.57%
•納斯達克指數上漲950點（10430 - 11380），或漲9.11%
•DXY美元指數下跌 220點 （113.70 -111.50），或跌1.94 %
•EURUSD 上漲220點（0.9630 – 0.9850）, 或漲 2.29%
•GBPUSD 上漲 490點 (1.0920 – 1.1410), 或漲4.49%
•AUDUSD上漲 170點（0.6170 – 0.6340），或漲2.76%
•NZDUSD上漲225點（0.5500 - 0.5725），或漲4.09%
•USDJPY上漲 290點（146.40 -149.30），或漲1.98%
•USDCHF下跌155點（1.0070 – 0.9915），或跌1.54%
•USDCAD下跌 330點（1.3980 – 1.3650），或跌2.36%
•USDCNH 在7.2380-7.1580之間窄幅波動，振幅1.11%

非美貨幣兌日圓，在“美元兌日圓強勢”繼續，疊加“非美貨幣兌美元普遍反彈上漲”的背景下，分別開啟一波不小的上漲。

其中GBPJPY英鎊兌日圓漲幅最大，在一週左右時間（10月12日到10月18日），漲1000點左右。

如果疊加從上個月底日本央行干預“日圓貶值”後GBPJPY的上漲，就是累計上漲2100點左右（149.00 – 170.00），或漲幅14.09%。

•USDJPY上漲 290點（146.40 -149.30），或漲1.98%
•GBPJPY上漲 1000點（160.00- 170.00），或漲6.25%
•EURJPY上漲600點（141.00 – 147.00 ），或漲 4.26%
•AUDJPY上漲 370點（90.80 – 94.50 ），或漲4.08%
•NZDJPY 上漲470點（80.50 – 85.20），或漲5.84%
•CADJPY 上漲390點（105.00 – 108.90），或漲3.71%
•CHFJPY 上漲 450點（145.50 -150.00 ），或漲3.09%
•SGDJPY 上漲400 點（101.00 – 105.00），或漲3.96%

同時，亞太股市，比特幣也是對應美元的下跌而開啟不同程度的上漲:

•中國A50股票指數（CHINA50）上漲600點（12300 - 12900） ,或漲4.88 %
•中國恆生企業指數（CHINAH） 上漲330點（5450- 5780） ,或漲6.06%
•香港恆生指數（HK50）上漲910點（16120 - 17030 ） ,或漲5.65%
•台灣股票指數（TWIX）上漲28 點（480 - 508）, 或漲5.83%
•日本JP225股票指數，上漲1470點（25850 – 27320）,或漲5.69%
•澳大利亞標普200指數(AUS200)，上漲270 點（6500 -6770） ,或漲4.15%
•比特幣，上漲1830點（18100 - 19930）,或漲10.11%

原油和黃金疲軟，再跌或看向今年9月低點，甚至更低

此次，市場風險情的略微走強的過去幾天，未能提振黃金和原油，隨著全球通脹高企，全球大多數國家的央行實行貨幣緊縮政策，全球增長前景黯淡，各大機構，包括IMF對於明年世界經濟陷入衰退的預測“層出不窮”，與經濟增長相關的原油價格和黃金價格持續疲軟，仍然傾向下跌和在低位盤整。

而黃金在“俄烏衝突”爆發的初期，也有顯現“避險屬性”，最高曾觸及每盎司2050美元左右的報價，隨著“俄烏衝突”逐漸陷入膠著，黃金的避險屬性被更強勢的美元的“避險屬性”碾壓，而持續下跌，目前在每盎司1650美元左右橫盤整理。 德克薩斯油今年9月26-27日左右的低點在76.50左右，這也是今年年初的原油價位。

布倫特油在今年9月26-27日的低點在83.50左右，今年年初的價格在77.50左右。

若原油繼續下跌，德克薩斯油和布倫特油，或首先看向76.50 和83.50。

同時，黃金若再跌，或跌破今年9月底的低點每盎司1610美元左右。

•德克薩斯油，下跌780點（89.80 – 82.00）,或跌8.69%
•布倫特油，下跌670點 (95.90 – 89.20 ) ,或跌6.99%
•黃金兌美元（XAUUSD），在1683.00- 1640.00之間窄幅波動，振幅 2.62%。

另外， 歐佩克（OPEC）宣布“減產每天200萬桶”的決定，預計在11月到明年年底之間實行，或在短期內“利多原油”。

同時，最近有消息稱美國拜登政府計劃從戰略儲備中，再次釋放1000萬至1500萬桶的石油，來平衡市場的需要，也對“OPEC”減產，進行了一定程度上的“對沖”。目前看來，市場並無太大反應。

所以，這輪原油的下跌，或是市場對於未來至少1-2年全球各國或陷入經濟衰退的擔憂的直接體現。

同時，中國的二十大會議，已明確表示， 推行“綠色發展”和“能源革命”，也就是繼續推動“煤炭的清潔能源”，“電動汽車”等等。

關於“促進人與自然和諧共生”的項目，再次承諾在2030年達到碳排放峰值，在2060年實現碳中和，並在“再生能源”方面進行大量的投資。所以筆者認為，中長期來說，原油需求或進一步減弱，原油價格或進一步下跌。

短期風險：

關注下週二（10月24日），即將公佈中國9月貿易帳的數據， 以及中國Q3第三季度GDP（年率）和中國Q3第三季度GDP（季率）的數據。

GDP國內生產總值，是對於經濟活動的最廣泛的測定，也是中國經濟健康度的一個重要指標。

目前市場對中國Q3的GDP季率和Q3的GDP年率的預期分別是3.5%（前值-2.6%）和3.4%（前值0.4%），如果公佈的數據大幅好於預期，或利好人民幣，也讓利好一部分依賴中國市場的經濟體的經濟增長希望。

也需要關注下週四晚上（10月27日）美國第三季度GDP 年率的初值，美國9月“ 不包括飛機的非國防耐用品訂單 ”和美國9月耐用品訂單（月率）的數據。

該數據對美元會走勢影響很大，非美貨幣走勢整體受制於美元，所以也需要重點關注。

同時，USDJPY逼近150，也就是一個“關鍵的心理水平價位”，關注下週五（10月28日）日本央行利率決議，警惕日本央行或再次出手干預日圓貶值。

Sandy Wang 撰
11:10 am SGT time, 19 Oct 2022

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Sandy Wang:

作為擁有十多年交易經驗的“頭寸交易者”，Sandy Wang 是OANDA 在亞太區域的其中一位市場分析師，專注於從宏觀經濟觀點和基本面分析的角度對外匯，債券，股票指數和大宗商品等多個金融工具領域的研究。其中，Sandy對“所有貨幣對之間的相互關聯性”，以及這些“貨幣對”與其它金融工具或者金融指標的相互關聯性的研究特別有興趣。Sandy 是一位有系統有條理的研究員，關注於設計和建立能夠使每一種所研究的金融工具實現盈利最大化的交易策略。她畢業於新加坡國立大學，持有新加坡金融管理局(MAS) 和澳大利亞證券投資委員會（ASIC）外匯相關執照。她常駐新加坡，於2016 年加入 OANDA，擔任外匯專家，自 2021 年以來一直為市場評論撰稿。

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