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2022年3月國際市場展望

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全球疫情宏觀綜述

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自二月底爆發俄羅斯和烏克蘭的軍事衝突，吸引了全世界人民的關注，截至3月4日，俄羅斯纍計確診1677多萬, 新增病例89174；烏克蘭纍計病例480多萬，新增病例已經停止更新。在全球各國疫情如此嚴重的情況下，還爆發戰亂，著實讓全世界在后疫情時代的復蘇蒙上了一層陰影。

彭博社自2020年11月起針對全球新冠疫情爆發前經濟總量超過2000億美元的53個經濟體每個月發佈一次“全球防疫韌性排行榜” 。

2月發佈的排行榜，阿聯酋保持了上月的冠軍，新加坡這個月的抗疫排名從上個月的第5名，大幅下滑至27名，這是和2月中旬以來疫情大幅反彈有關，單日新增病例高居1萬以上，甚至一度達到2萬5000例以上。

令人略感欣慰的是，聯合早報3月1日的報導稱，過去28天的36萬多起的確診病例中，99.7%屬於無症狀或者輕微症狀，重症在加護病房的病理僅占0.04%，另有0.04%病逝。香港疫情告急，自農曆新年以來呈幾何倍數增長，最近幾日的單日新增確診病例維持在5萬多例以上，香港再次出現多輪的物資搶購潮。根據香港大學醫學團隊的推算，在這輪疫情結束時，最多可達430萬人感染，也就是58%的人口感染，這令香港本月也就是倒數第二，排名第52位。俄羅斯排名第51，巴基斯坦倒數第一。


資料來源：彭博（Bloombergde ）去年起製作「全球防疫韌性排名」（Covid Resilience Ranking），每月底公布最新結果，評估哪個國家或地區能在盡量降低對社會與經濟的干擾下，最有效率地控制疫情。　

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股票市場

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全球各國的主要央行，在自2019年底爆發的新冠疫情爆發以來，基本上都實施了更加寬鬆的疫情紓困協助經濟復蘇的基本國策，在2021年下半年后，各國央行陸續漸漸撤出疫情期間實施的極度寬鬆的貨幣政策，全球經濟增速也逐步恢復正常化增長。

疫情期間，全球各國長時間的寬鬆，叠加目前的“俄烏衝突”，使本已嚴重的通脹的問題“雪上加霜”，以美國爲首的歐美各國已經開始承認和出臺政策對抗通脹。其中，新西蘭，英國，加拿大，是走在最前面的三個發達國家。澳大利亞，美國，歐洲，日本，瑞士，中國略顯“鴿派”，其中尤其是日本和瑞士，就退出“寬鬆政策”非常謹慎。

俄羅斯和烏克蘭軍事衝突的爆發，全球各國股市集體“跳水”。俄羅斯股市被“腰斬”，暴跌近50%。這場衝突必將給全球經濟的復蘇帶來“不可忽視”的影響，尤其是對俄羅斯石油和天然氣依賴嚴重的歐洲國家，可能拖慢歐洲地區的經濟復蘇。

這個我們從俄烏衝突爆發后，EU50 （stoxx 50）歐洲股市指數， DAX（GER30）德國股市指數，UK100（FTSE100）英國富時100股市指數，FRA40法國股市指數紛紛大幅下跌就可以得到初步印證。美國股市和中國股市也有不同程度的下跌，但對比歐洲股票指數，跌幅相對溫和。

尤其是美國三大股指，在2月23日俄烏衝突爆發後，迅速下跌，然後在接下來的24小時左右，就收復了50%左右的本月跌幅，這和拜登總統表態“美俄關係完全破裂，但美軍現在和將來都不會參與俄烏衝突。”關係明顯。 道瓊斯指數從本月最高點35860跌至32215 ，或跌10.17%，然後截止在2月25日閉市，反彈上漲5.66%； 標普500指數從4590跌至4105 ，或跌10.61%， 然後截止2月25日閉市，反彈上涨6.72%；納斯達克指從15275跌至13025 ，或跌14.73%， 然後截止2月底反彈上涨8.88%。


資料來源：Tradingview，俄烏衝突爆發后，EU50 （stoxx 50）歐洲股市指數， DAX（GER30）德國股市指數，UK100（FTSE100）英國富時100股市指數，FRA40法國股市指數紛紛大幅下跌

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外匯市場

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俄羅斯和烏克蘭的軍事衝突使全球經濟進入了一個新的不確定的危險階段，不僅可能“重塑歐洲經濟”格局，也使全球各國央行的貨幣政策決策更加複雜難和難以預測。

俄烏衝突爆發后，全球避險情緒迅速升溫，美國十年期國債收益率下跌，歐系貨幣，歐元，英鎊大跌，美元指數大漲，黃金，原油和小麥，玉米等大宗農產品大漲。 避險貨幣日元和瑞郎，兌歐元和英鎊大漲。歐美等西方國家宣佈對俄羅斯實施全面制裁，包括將俄羅斯部分銀行踢出SWIFT（環球銀行金融電信協會）。短期内，俄羅斯經濟遭受重創。

俄烏衝突可能造成的能源和農產品等的大宗商品的價格飆升，可能有風險進一步傳導並推升歐洲各國本來就已經嚴重的”通脹“ 。叠加“俄烏衝突”持續時間越來越長，無法儘快“談判和平”解決爭端，歐洲央行對於原油和天然氣等能源價格的大幅上漲，加劇歐洲的通脹水平，可能給歐洲消費者的實際購買力以及企業盈利水平帶來衝擊，系統性經濟風險增加，歐洲央行可能將增加額外的流動性。

美國受到俄烏衝突的影響有限，雖然也受到油價上漲，進而加劇本已嚴重的通脹，“加息“勢在必行，但是加息的幅度和速度方面可能更加謹慎。不過，如果未來幾個月，俄烏衝突局勢繼續不明朗，美國就業市場的數據如果差强人意，低於預期過遠的數據，或者疫情不可控的“捲土重來“，都有可能導致美聯儲推遲縮減購債和 ”開啓加息“的計劃，而令美元進一步承壓。

總體上，即使突發“俄烏衝突”，全球各大央行政策仍將繼續2021年下半年開始的政策轉向，之前高流動性汎濫的時代可能逐漸走向尾聲。雖然當前各國央行的實際收益率依然很低，可能給市場帶來一定的支撐，但長遠看來，高風險資產的樂觀程度可能對比之前有所下降，未來市場的波動性可能將維持高位。高風險貨幣在未來3-12個月可能會劇烈波動，其中新興市場貨幣可能會遭到抛售。

此次“俄烏衝突”，人民幣初顯避險屬性，在美元，黃金等傳統避險資產大幅上漲的情況下，離岸人民幣也表現堅挺，美元指數大漲的期間，離岸人民幣也只是小跌。這也可能和俄羅斯被制裁，將變相推動，俄羅斯未來將使用其它貨幣替代美元來跟其他國家進行貿易往來，俄中之間的大宗商品交易必將更多以人民幣作爲結算貨幣，變相推動了人民幣國際化的進程。但也有分析師認爲，人民幣不是可以自由兌換貨幣，中國資本開放程度不夠，離岸人民幣無法承擔避險貨幣的功能。

1.美元：中長期溫和上漲

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•美元指數，隨著“俄烏衝突”的突發，迎來了更强勢的王者回歸。自月初最低點95.00左右，上漲至3月初的98.50左右，或漲3.69%。美國受到俄烏衝突的影響有限，雖然也受到油價上漲而加劇本已嚴重的通脹，“加息“勢在必行，但是加息的幅度和速度方面可能更加謹慎。如果俄衝突導致歐洲天然氣供應中斷，引發歐洲經濟衰退，美國的經濟政策也可能再度“鴿派”，收緊政策的步伐也可能再度放緩。 •美聯儲主席鮑威爾就“俄烏局勢”表態，美國金融體系足夠穩健，足以應付烏克蘭局勢，美國正在經歷過去幾十年從未經歷過的通貨膨脹，需要一系列的加息，以縮窄資產負債表，可能需要3年時間才能達到想要的目標；對俄羅斯的制裁不會對美國經濟產生直接影響。 •技術面來看，2022年2月，美元指數，自月初最低點95.00左右，上漲至3月初的98.50左右，或漲3.69%。美元兌瑞朗，在0.9150到0.9300之間大幅橫盤波動，源於美元和瑞郎同屬避險貨幣。展望未來，美元兌瑞郎，短期在避險情緒下可能維持橫盤震蕩；美元指數，可能很快突破100.00 。

2.歐元：下行壓力明顯

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•隨著全球後疫情時代的來臨，全球各國央行都宣佈或者采取行動，準備逐漸退出極端寬鬆的政策立場。新西蘭央行，英國央行和加拿大央行，是發達國家央行裏面，首先采取行動，宣佈加息的國家。美聯儲也自去年年底以來，多次“鷹派”表態關於退出寬鬆和加快加大力度“加息”以遏制高企不下的“通脹”的決心。歐洲，是少有的一直保持極度寬鬆立場的地區之一。歐洲央行多個官員，包括歐洲央行行長拉加德也多次表態，2022年歐洲央行不太可能開啓“加息”，現在“俄烏衝突”的爆發以及局勢極度不明朗化，使得歐洲央行的決策更加鴿派和謹慎。

•目前俄烏衝突的爆發造成歐洲地緣政治和經濟危機，也已經造成全球的能源和農產品等的大宗商品的價格飆升，并有風險進一步傳導和推升歐洲各國本來就已經嚴重的”通脹“ 。“俄烏衝突”持續時間越長，無法儘快“談判和平”解決爭端，於原油和天然氣等能源價格可能進一步大幅上漲，加劇歐洲的通脹水平，可能給歐洲消費者的實際購買力以及企業盈利水平帶來衝擊，系統性風險增加，歐洲央行可能將增加額外的流動性寬鬆政策。同時，長期大量依賴俄羅斯能源供給的歐盟各國，產生了一定程度的“能源危機”感，未來的經濟前景的極度不明朗化，將對消費者和投資構成壓力，阻礙經濟增長。歐盟已宣佈新的“再生能源”的安全戰略，以降低未來對俄羅斯能源供給的依賴。

•歐洲央行估計，10%的天然氣供給衝擊就可能會使歐元區GDP下降0.7%，如果將這一比例擴大到40%，意味著歐洲經濟將萎縮3%，這很可能致使歐洲央行今年更不可能開啓加息。

•3月4日，歐洲最大核電站，烏克蘭扎波羅熱核電站起火，并被俄軍控制。大宗商品創下1974年以來的最大單周漲幅，原油，有色鋁和小麥等大宗商品價格飆漲。德克薩斯油目前已經突破116美元，布倫特油已經突破120美元。

•技術面來看，過去一個月，歐元兌美元，上半個月走出持續的“橫盤整理”走勢，下半個月俄烏衝突爆發后，自本月的最高點1.1495跌至最低1.0950左右，或跌4.74 %。 中長期來看，能源價格飆漲將降低歐洲國家的實際購買力，“俄烏衝突”短時間不能儘快達成和平談判解決爭端，而美國預期“即将加息”和經濟增長勢頭加快。短期來説，歐元兌美元有可能再次下探和跌破1.1000，中長期還有可能開始測試1.100－1.0650區間。


资料来源： OANDA多空持倉/挂單比率圖，利用OANDA客戶情緒報告交易外匯和貴金屬市場，交易員的市場情緒可以用於決定一系列資產的倉位情況，我們的OANDA外匯持倉數據（也可以稱作情緒指數），提供了有關散戶所持有的多頭和空頭的倉位大小，散戶情緒的轉變以及整個指標所釋放出來的信號，即看漲，看跌或者中性等相關信息。

分析2022年2月3日晚上8点12分，歐元兌日元的OANDA多空持倉比率圖（也可以叫做散戶情緒指數），安达客戶的“持倉”情況是“多头：”54.84 %，“空头”：45.16 %，“多頭”明顯大於“空頭”, OANDA散戶情緒指數通常作爲反向指標，暗示歐元兌日元在目前价位129.75企穩之後，還可能有下跌的可能。 2022年3月4日閉市, 歐元兌日元下跌至125.47左右。

３.英鎊：中長期至少比歐元要强勢

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•英國是疫苗接種和疫苗加强針接種最高的國家之一，奧密克戎病毒對英鎊的影響風險相對較低。上個月又宣佈取消所有防疫措施，继续执行“群体免疫”的政策，這也可能刺激經濟快速復蘇，但是也可能有“疫情失控”的風險，相信很多國家都在觀望英國新政策的成效。其它不利因素是如果重新開放后，該國需求從服務轉向商品，或不利於以服務業為主的英國經濟的增長。

•2月3日，英國央行開啓本輪第二次加息， 英國央行宣佈將基準利率從0.25％提升至0.50％，符合市場預期，並宣佈將計劃全面結束購買公司債券。去年12月，英國央行宣佈將基準利率從0.1％提升至0.25％，成爲自新冠肺炎疫情爆發以來的最先加息的主要經濟體之一。疫情和全球供應鏈危機持續加劇了英國國内的通脹壓力，與此同時，英國經濟增長的下行壓力加大。

•俄烏衝突的爆發，俄羅斯與西方各國關係進一步惡化，風險厭惡情緒短期内不容易化解，市場風險情緒將成爲主導英鎊兌美元走勢的主要因素。如果俄烏衝突遲遲不能達成和解，可能拖慢全球經濟在後疫情時代的復蘇，也可能會增加各國央行提高利率的壓力，包括英國。如果俄烏能順利通過和平談判解決爭端，風險喜好情緒擡頭，才能再次為英鎊兌美元上漲帶來支撐。

•技術面來看：英鎊兌美元在“俄烏衝突”爆發前的上半個月基本維持在1.3480到1.3650之間的橫盤整理，在2月23日，“俄烏衝突”爆發后，英鎊兌美元迅速下跌，目前自本月最高點1.3640跌至最低1.3220左右，或跌3.08 % 。中長期來説，英國向來和歐洲經濟關係密切，在歐洲經濟被“俄烏衝突”拖慢，和美元“即將加息”的預期背景下，叠加今年四月的英國政府擬“增稅”的風險，英鎊或存在中長期下行壓力，並有跌破1.3000的風險。

4.日元：中長期溫和下跌

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•“俄烏衝突”爆發以來，作爲避險貨幣的日元表現相當亮眼。日元對歐元，英鎊大幅上漲，日元兌美元，則是大幅橫盤整理，原因也很容易理解，就是美元也是避險貨幣，而且此次戰爭危機期間，這次美元的避險力度在日元之上。

•上個月日本央行利率決議，維持基準利率在-0.1%，維持10年期國債收益率目標在0%不變，符合市場預期。日本央行承認物價有上行的壓力，但是主要政策仍維持不變，整體貨幣政策仍然是高度寬鬆。之前日本央行已經多次表態，不會改變其長期以來的高度寬鬆的立場，比歐洲央行還要來的堅定，這與其它主要發達國家央行表態收緊政策形成了鮮明的對比，日元對其它國家貨幣也持續弱勢。

•雖然短期來説，在全球金融市場籠罩的“避險情緒“下， 日元對歐系貨幣仍有上漲的空間。長期來説，日本將堅定實施其大規模寬鬆政策，這和美聯儲，以及其它發達國家央行，開始縮減購債，甚至已經開始加息（例如：英國,紐新蘭和加拿大）的節奏，明顯背離，相對這些貨幣加速了日元貶值速度。尤其對於美元來説，日本央行行長本期任内，不大可能改變其負利率政策，和“長期寬鬆”的態度，加上美日十年期國債收益率的利差，仍或繼續推動美元兌日元中長綫上漲。

•“俄乌冲突”目前仍然牽動整個“金融市場“的避險情緒，在歐美不斷對俄羅斯實施”金融制裁“，包括核彈級的”提出SWIFT美元結算系統，以及俄羅斯發出“核戰爭”的威脅下， 避險情緒暫時不太可能很快平復，密切關注接下來的“俄乌冲突”發展態勢。

•技術面看，2022年2月，美元兌日元，在114.20和116.00之間大幅震荡的行情。

•基本面看，日本和美國的基本面政策的差異，可能致使美元兌日元中長期6-12個月仍然看漲，並看向115－120區間。

５.澳元：受到大宗商品價格上漲的提振

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•“俄烏衝突”爆發以來, 全球大宗商品價格一路高漲，路透大宗商品指數（CRB Index）從265左右直綫上漲到300左右，或漲13.20%。澳元兌美元，澳洲股指(AUS200)都表現堅挺，尤其在全球大多數國家的股指都普遍下跌的情況下， 格外顯眼。這與澳大利亞歷來有“坐在礦山上的國家”和“騎在羊背上的國家”有關，該國擁有豐富的礦產資源和農產品資源。黃金，鐵礦石，鉛等礦產儲量世界第一，石油，天然氣，銅，鑽石，鈾，鎳等其它天然能源也都有很大規模，小麥，羊毛，肉類也在出口方面有不小的份額。俄烏衝突導致的能源價格飆升，變相助長了澳洲的出口商的獲利能力。

•2022年2月1日：澳洲央行利率決議：維持現金利率水平在0.1%不變，決定結束資產購買計劃，最後一次債券購買將在2月10日，此后將結束量化寬鬆，但表示將繼續保持高度支持性的貨幣政策。在實際通脹持續保持在目標區間2%-3%之間將不會加息。通脹回升的速度相較於預期更快，但依然低於多數國家。

•澳洲央行行長洛威：若經濟快速發展，則可能導致提前加息，這并不令人意外；今年晚些時候加息的可能性猶存；首次加息仍有可能是在一年或者更長時間之後。路透調查數據：多數分析師推遲對澳洲央行的加息預期，預期中值先生首次加息在2022年11月。

•技術面看，澳元兌美元，本月大幅震荡上行，自月初最低點0.7050左右，大漲至最高0.7380左右，或漲 4.68 %。短期來説，隨著本輪大宗商品價格的繼續飆升，澳元兌美元，可能很快測試0.73到0.75區間。中長綫來説，在美聯儲未來“加息”預期越來越强的背景下，预计很難大幅走高。

６.紐元：受到大宗商品價格上漲的提振

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•2月23日，新西蘭央行，宣佈加息25個基點，至1.00%，前值0.75%，這是自去年新西蘭央行首次加息以來的第三次加息，並預計在2023年初，現金利率至少上升至2.5%，2023年第四季度的現金利率將上升到3.25%。總體CPI通脹率遠高於紐聯儲的目標區間，但將在未來幾年回到2%的中間值，預計將進一步取消刺激措施。 紐元兌美元短綫上漲30多點。

•俄烏衝突在最近的爆發，不僅能源價格飆漲，農產品價格也是。新西蘭是農產品和肉類出口大國，這也可能是衝突爆發以來，和澳元一樣强勢上漲的原因。 農產品期貨上漲，糧食通脹進一步加劇。芝加哥小麥期貨上周四再次漲停，並創下14年以來的最高水平。小麥期貨在過去一個月的價格飆漲了50%。小麥價格飆升將很快傳到至食品通脹，包括麥片，麵包和飼料，進而擡升養殖成本，並蔓延至肉價上漲。

•技術面看：紐元兌美元，在月初的最低點0.6550左右漲至最高0.6850左右， 或漲4.58%。短期来说，紐元還是有可能跟隨大宗商品價格的上漲而繼續上漲。中長期來説，由於美聯儲已經開啓退出“量化寬鬆”和明确要加快“加息”进程 ，纽元難以在美元預期走强的背景下大幅走高。

７.加元：受到大宗商品價格上漲的提振

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•加拿大在3月份的利率決議中，如預期的宣佈開啓第一次加息，將基準利率上調25個基點至0.5%，並且預計未來需要進一步提高利率，來應對更高的通脹和强勁經濟復蘇的判斷。加拿大央行曾暗示2022年預計可能共加息5次。俄羅斯和烏克蘭的區域衝突，導致石油等大宗商品的價格大幅上漲，加拿大作爲全全世界排名前五名以内的石油的出口大國，加元近期受到提振也很容易理解。由於美元又在最近極佳的詮釋了“避險貨幣“大漲的優勢，所以，鑒於加元走强，美元也走强，美元兌加元，走出了大幅橫盤整理的走勢。

•技術層面看，美元兌加元（USDCAD）本月，在1.2650和1.2850之間大幅波動。 加元將繼續受到大宗商品價格，貿易條件和全球風險偏好的影響，短期來説，“俄烏衝突”目前局勢還不明朗，美元兌加元仍有在1.2600至1.28之間反復震蕩測試的可能，中長期來説，如果油價明顯下跌，有向上測試1.3000，並漲至1.3500的可能性。

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商品市場

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過去一周發生的“俄烏衝突”，吸引了全球各國政府和人民的高度關注，也在金融市場上演了“大宗商品的暴漲狂潮”。俄羅斯和烏克蘭，分別是全球第一大和第四大小麥出口國，兩國加起來的小麥出口量佔全球小麥出口量的三分之一以上。這兩個國家也都是天然氣和石油出口囯，尤其俄羅斯還是石油第三大生產國 。兩國也是玉米，大麥，葵花籽的主要出口國。俄烏危機爆發後，大宗商品價格飆升，從能源，到貴金屬，再到農產品統統被這場區域戰爭所顛覆。彭博大宗商品指數已接近1960年以來的最大單周漲幅。 標准高盛商品指數(S&P GSCI) ，過去一周的漲幅就高達20.46%，今年年内漲幅已經高達39.82%。

原油 ：短期油价或仍将上行，中长期存在下行空间

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•俄羅斯被歐美等國踢出SWIFT國支付系統，對於俄羅斯的金融系統來説，就是受到核彈級的傷害。俄羅斯作爲原油和天然氣的出口大國，這種制裁措施，不僅僅傷害的是俄羅斯，對歐洲經濟和全世界的經濟都是一種變相傷害的政策。美國和日本等國已經釋放了戰略儲備，試圖穩住國際油價，目前看來作用不大。

•技術層面來看：布倫特油 和 德克薩斯油從2月23日戰爭開始以後，就大幅飆升。布倫特油，2月上半個月在87到96之間窄幅整理，2月23日戰爭開始以後，就短短一周時間就上漲至116.50左右。德克薩斯油，2月上半個月在89到99之間窄幅整理，2月23日戰爭開始以後，就在短短一周多的時間上漲至120.50左右。

•基本面來看，短期來説，如果“俄烏衝突”如果在短期内不能和平解決爭端，原油還可能進一步飆升。JPMorgan的經濟學家最近表示，國際油價可能在第一季度飆升至每桶150美元。中長期來説，隨著美國，歐洲和中國三大經濟體致力于推動碳中和技術的進程，“清潔能源”的慢慢普及，例如電動車市場的興起，石化燃料的需求或在各國GDP中的比例大幅下降，能源轉型的速度可能快於預期，原油中長綫看向50-60美元左右。俄羅斯能源部長Shulginov曾表示，油價在美桶55-70美元之間，對於俄羅斯來説是最佳的。

黃金：中长期存在下行空间

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•在俄烏局勢緊張的背景下，由於金融市場的波動性增加，全球避險資產普遍受到追捧，從歷史上看，戰爭爆發尤其是利好黃金。本月黃金大漲10.18%，3月4日的閉市價每盎司1970.10美元。

•去年美國通脹率創下三十年來的新高，黃金在這一年裏面的大部分時間裏都在掙扎，黃金在從年初的最高触及每盎司1959美元到8月的最低每盎司1670美元之間大幅波動。12月31日闭市停在每盎司1828.80美元尋找方向，自年初高点下跌6.65%。总体来说，2021年金价下跌约4%。

•技術層面看，黄金在2022年2月初的最低點每盎司1788.00美元，上漲至最高每盎司1970.00美元，或漲10.18%。2月整個月，黃金都是在震蕩上漲中。 短期來説，還有在每盎司1800美元到1900美元之間反復震蕩測試的可能，並可能很快突破每盎司2000美元大關。中長期來説，有再次下探并跌破每盎司1750美元的可能。

•短期來看：疫情走势的不确定性和“俄烏地区地缘戰爭紧张局势”也利好避险资产黄金的走势。長遠來看，也存在一定的下行風險，如果“俄烏衝突”很快能夠得到和平解決爭端，以及隨著後疫情時代，全球各國接種疫苗普及的加速，和全球經濟的加速復蘇，同时在美国通胀高企不下的压力下，在实际收益率触底，叠加美聯儲已經开启退出“量化寬鬆”，可能很快重啓”加息“ 的大背景下，黃金也難以大幅走高。

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本月關注

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俄羅斯和烏克蘭地區緊張局勢的進展

各國疫苗接種接種普及的進程

德爾塔Delta變種病毒和其它變異病毒的傳播和控制情況

新冠变异毒株Omicron “奥密克戎”變種病毒和其它變異病毒的傳播和控制情況

美聯儲在2022年的利率決議會議紀要

美國和其它各國就業市場改善情況

其它各國的央行利率會議紀要

OPEC石油输出国组织會議紀要（OPEC and non-OPEC Ministerial Meeting）

Sandy Wang 撰

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