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2022年4月國際市場展望

3月以來，隨著幾輪俄烏談判的順利進行，俄烏戰亂引發的區域緊張情緒有所降溫。後疫情時代，越來越多國家選擇「與病毒共存」的政策導向，推動放寬各種防疫限制措施或者推動重新開放旅游。

彭博社自2020年11月起針對全球新冠疫情爆發前經濟總量超過2000億美元的53個經濟體每個月發佈一次“全球防疫韌性排行榜”。三月發佈的排行榜，取消所有旅行限制的挪威本月排名第一，阿聯酋與愛爾蘭拿下第二、第三名。 新加坡這個月的抗疫排名從上個月的第27名，上升一名至26名。新加坡總理宣佈新加坡疫情已經受到良好的控制，取消了新加坡戶外强制戴口罩的政策。 美國三月的平均單日死亡病例仍超過九百宗，排第二十四名。英國掀起另一波Omicron疫情，感染病例攀升，退步一名來到第十名。

香港排名首次排倒數第一，因爲在3月爆發了嚴重的疫情，疫情高峰幾日的單日新增確診病例曾最高達到7萬多例以上 。回顧香港之前的表現，去年八月，多日錄得「本地零確診」的香港，排名第十八位，當時香港被指大致表現不俗。去年十一月，香港排名更打入十大，升至第九。香港這輪疫情終於失守，三月初起更連續多日錄得單日確診逾五萬宗，以人口比例計算，顯得相對嚴峻，目前已回落到單日新增5千多例，已經見頂回落。 俄羅斯因疫苗接種推動速度緩慢等原因，名次滑落到第五十二名，但比香港還高一位。



資料來源：彭博（Bloombergde ）去年起製作「全球防疫韌性排名」（Covid Resilience Ranking），每月底公布最新結果，評估哪個國家或地區能在盡量降低對社會與經濟的干擾下，最有效率地控制疫情。　

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股票市場

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全球各國的主要央行，在自2019年底爆發的新冠疫情爆發以來，基本上都實施了更加寬鬆的疫情紓困協助經濟復蘇的基本國策，在2021年下半年后，各國央行陸續漸漸撤出疫情期間實施的極度寬鬆的貨幣政策，全球經濟增速也逐步恢復正常化增長。

疫情期間，全球各國長時間的寬鬆，叠加目前的“俄烏衝突”，使本已嚴重的通脹的問題“雪上加霜”，以美國爲首的歐美各國已經開始承認和出臺政策對抗通脹。其中，新西蘭，英國，加拿大，是走在最前面的三個發達國家。美國， 澳大利亞，歐洲，日本，瑞士略顯“鴿派”，其中尤其是日本和瑞士，就退出“寬鬆政策”非常謹慎。

隨著俄烏談判的順利進行，戰亂爆發初期市場的恐慌情緒已經逐漸減弱，各國股市開始集體觸底反彈。我們從EU50 （stoxx 50）歐洲股市指數， DAX（GER30）德國股市指數，UK100（FTSE100）英國富時100股市指數，FRA40法國股市指數紛紛觸底大幅反彈就可以得到初步印證。



資料來源：Tradingview，俄烏衝突爆發后，3月7日以後，EU50 （stoxx 50）歐洲股市指數， DAX（GER30）德國股市指數，UK100（FTSE100）英國富時100股市指數，FRA40法國股市指數紛紛觸底大幅反彈

美國股市和中國股市也有不同程度的觸底反彈。尤其是美國三大股指，在3月中旬以後 ，迅速展開一波凌厲的上漲，直到月尾。 道瓊斯指數從本月最低點32350升至35350 ，或漲9.21%； 標普500指數從本月最低點4135漲至4635，或漲12.09%；納斯達克指從12940漲至15275 ，或漲18.05%。

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外匯市場

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俄羅斯和烏克蘭的軍事衝突使全球經濟進入了一個新的不確定的危險階段，不僅可能“重塑歐洲經濟”格局，也使全球各國央行的貨幣政策決策更加複雜難和難以預測。美國十年期國債收益率3月以來，受到美聯儲最近3月利率決議釋放的鷹派加息和縮表信號影響，以及俄烏衝突導致的油價迅速走高帶動帶動通脹預期擡升的提振， 而大幅上漲，自月初最低1.725%左右，上漲至月尾最高2.50%左右。美元指數在3月初上漲至最高觸及99.50左右后，之後在97.50和99.50之間大幅震蕩。

歐系貨幣，歐元和英鎊繼在上個月的大跌后，這個月隨著俄烏衝突的緊張局勢的逐漸緩解而止跌，小幅向上反彈。原油和黃金也是在3月8日左右分別觸頂下跌。 這些也都能從VIX (股市波動指數 ), MOVE(債市波動指數)和 OVX (油市波動率指數)，自3月7日左右觸及近期最高點后，明顯回落。



資料來源Tradingview ：VIX (股市波動指數 ), MOVE(債市波動指數)和 OVX (油市波動率指數)，自3月7日左右觸及近期最高點后，明顯回落。 俄烏衝突已經造成能源和農產品等的大宗商品的價格飆升，黃金，原油和小麥，玉米等大宗農產品大漲。這可能有風險進一步傳導並推升歐洲各國本來就已經嚴重的”通脹“ 。叠加“俄烏衝突”持續時間越來越長，無法儘快“談判和平”解決爭端，原油和天然氣等能源價格的大幅上漲，加劇歐洲的通脹水平，可能給歐洲消費者的實際購買力以及企業盈利水平帶來衝擊，系統性經濟風險增加，歐洲央行可能將增加額外的流動性。

美國受到俄烏衝突的影響有限，雖然也受到油價上漲的衝擊，進而加劇本已嚴重的通脹，“加息“勢在必行，但是加息的幅度和速度方面可能更加謹慎。不過，如果未來幾個月，俄烏衝突局勢繼續不明朗，美國就業市場的數據如果差强人意，低於預期過遠的數據，或者疫情不可控的“捲土重來“，都有可能導致美聯儲推遲縮減購債和 ”開啓加息“的計劃，而令美元進一步承壓。

總體上，即使突發“俄烏衝突”，全球各大央行政策仍將繼續2021年下半年開始的政策轉向，之前高流動性汎濫的時代可能逐漸走向尾聲。雖然當前各國央行的實際收益率依然很低，可能給市場帶來一定的支撐，但長遠看來，高風險資產的樂觀程度可能對比之前有所下降，未來市場的波動性可能將維持高位。高風險貨幣在未來3-12個月可能會劇烈波動，其中新興市場貨幣可能會遭到抛售。

1.美元：中長期溫和上漲

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•隨著“俄烏衝突”的和平談判逐漸接近達成協議，市場的恐慌情緒逐漸減弱， 美元指數自本月初最低96.40上漲觸及最高接近99.50左右后，或漲3.22%，之後在96.50 到99.00之間大幅波動。

•美聯儲主席鮑威爾就“俄烏局勢”表態，美國金融體系足夠穩健，足以應付烏克蘭局勢，美國正在經歷過去幾十年從未經歷過的通貨膨脹，需要一系列的加息，以縮窄資產負債表，可能需要3年時間才能達到想要的目標；對俄羅斯的制裁不會對美國經濟產生直接影響。

•4月1公佈的 非農數據，美國3月就業人數增加43.1萬人，不及預期的49萬和前值的67.8萬人。失業率為3.6%，創下2020年2月以來的新低。值得注意的是美國2月職位空缺高達1126.6萬人，接近歷史記錄最高水平。 更多職位空缺可能進一步加劇勞動力賣方市場的優勢，從而推動更高的薪資水平，進而使企業需要承擔更高的成本，從而轉嫁給商品價格，導致通貨膨脹進一步惡化。芝加哥聯儲主席埃文斯在非農數據公佈後，表示：美聯儲將在今年將再加息6次，每次25個基點，即共加息150個基點，並預計明年將加息3次。

•技術面來看，2022年3月，美元指數，自月初最低點96.40左右，上漲至最高99.50左右，或漲3.22%。美元兌瑞朗，自月初最低點0.9150左右，上漲至最高0.9450左右，或漲3.28%，之後在0.9200到0.9400之間大幅橫盤整理。

•展望未來，除非俄烏局勢升級，或者爆發核戰爭，美元漲勢或減緩 。

２.歐元：下行壓力明顯

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•隨著全球後疫情時代的來臨，全球各國央行都宣佈或者采取行動，準備逐漸退出極端寬鬆的政策立場。新西蘭央行，英國央行和加拿大央行，是發達國家央行裏面，首先采取行動，宣佈加息的國家。美聯儲也自去年年底以來，多次“鷹派”表達出關於退出寬鬆和加快加大力度“加息”以遏制高企不下的“通脹”的決心。歐洲，是少有的一直保持極度寬鬆立場的地區之一。歐洲央行多個官員，包括歐洲央行行長拉加德也多次表態，2022年歐洲央行不太可能開啓“加息”，現在“俄烏衝突”的爆發以及局勢極度不明朗化，使得歐洲央行的決策更加鴿派和謹慎。

•目前俄烏衝突的爆發造成歐洲地緣政治和經濟危機，也已經造成全球的能源和農產品等的大宗商品的價格飆升，并有風險進一步傳導和推升歐洲各國本來就已經嚴重的”通脹“ 。“俄烏衝突”持續時間越長，無法儘快“談判和平”解決爭端，於原油和天然氣等能源價格可能進一步大幅上漲，加劇歐洲的通脹水平，可能給歐洲消費者的實際購買力以及企業盈利水平帶來衝擊，系統性風險增加，歐洲央行可能將增加額外的流動性寬鬆政策。同時，長期大量依賴俄羅斯能源供給的歐盟各國，產生了一定程度的“能源危機”感，未來的經濟前景的極度不明朗化，將對消費者和投資構成壓力，阻礙經濟增長。歐盟已宣佈新的“再生能源”的安全戰略，以降低未來對俄羅斯能源供給的依賴。

•歐洲央行估計，10%的天然氣供給衝擊就可能會使歐元區GDP下降0.7%，如果將這一比例擴大到40%，意味著歐洲經濟將萎縮3%，這很可能致使歐洲央行今年更不可能開啓加息。

•歐洲約有40%的天然氣來自俄羅斯，俄羅斯去年向歐盟出口天然氣約1550億立方米，美國表示，今年將努力向歐盟供應150億立方米液化天然氣，僅能滿足歐洲需求的十分之一。普京要求使用盧布支付，被歐洲七國集團拒絕了，并要求俄羅斯遵守現有能源合同。俄羅斯發言人表示：“如果歐洲國家拒絕以盧布付款，俄羅斯將在適當的時候做出決定。”歐盟已經計劃今年對俄羅斯天然氣依賴減少三分之二，這使歐洲地區仍有可能隨時爆發 “能源危機”。

•3月30日：歐洲央行管委：可能在2022年底左右進行首次加息；希望歐洲央行在未來12個月内結束負利率。

•技術面來，歐元兌美元，自上個月大幅下跌后，這個月已經漸漸止跌，在1.0850和1.1185之間“橫盤整理”， 中長期來看，能源價格飆漲將降低歐洲國家的實際購買力，“俄烏衝突”如果不能儘快達成和平談判解決爭端，而美國預期“加息加快”和經濟增長勢頭加快。短期來説，歐元兌美元有可能再次下探和跌破1.1000，中長期還有可能開始測試1.100－1.0650區間。

３.英鎊：中長期至少比歐元要强勢

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•英國是疫苗接種和疫苗加强針接種最高的國家之一，奧密克戎病毒對英鎊的影響風險相對較低。目前已經宣佈取消所有防疫措施2個多月，並继续执行“群体免疫”的政策，這也可能刺激經濟快速復蘇，但是也可能有“疫情失控”的風險，相信很多國家都在觀望英國新政策的成效。其它不利因素是如果重新開放后，該國需求從服務轉向商品，或不利於以服務業為主的英國經濟的增長。

•俄烏衝突的爆發，俄羅斯與西方各國關係進一步惡化，風險厭惡情緒短期内不容易化解，市場風險情緒將成爲主導英鎊兌美元走勢的主要因素。英國是石油和天然氣大型進口國，能源價格飆升，或導致民衆能源生活成本大幅上漲，加劇本來就已經高企的通脹。 如果俄烏衝突遲遲不能儘快達成和解，可能拖慢全球經濟在後疫情時代的復蘇，也可能會增加各國央行提高利率的壓力，包括英國。如果俄烏能順利通過和平談判解決爭端，風險喜好情緒擡頭，才能再次為英鎊兌美元上漲帶來支撐。ING的經濟學家表示“烏克蘭戰爭意味著英國通脹率維持高企的時間更長，市場已經認定，這代表英國央行將加大緊縮計劃的力度”。

•3月17日，英國央行宣佈本輪第三次加息，將英國央行宣佈將基準利率從0.50％提升至0.75％，符合市場預期，英國央行是後疫情時代第一個開始加息的主要央行，去年12月，英國央行宣佈將基準利率從0.1％提升至0.25％，今年2月英國央行開啓本輪第二次加息， 英國央行宣佈將基準利率從0.25％提升至0.50％，符合市場預期，並宣佈將計劃全面結束購買公司債券。疫情和全球供應鏈危機持續加劇了英國國内的通脹壓力，與此同時，英國經濟增長的下行壓力加大。決議公佈後，英鎊兌美元下跌了100多點。

•技術面來看：英鎊兌美元，3月上半個月，自本月初最高點1.3420單邊下跌至本月中旬最低1.3000，或跌3.23%，之後基本維持在1.3000到1.33300之間的橫盤整理，上個月在2月23日，“俄烏衝突”爆發后，英鎊兌美元迅速下跌，自2月最高點1.3640跌至1.3220-1.3400區間 。中長期來説，英國向來和歐洲經濟關係密切，在歐洲經濟被“俄烏衝突”拖慢，和美元“加息加快”的預期背景下，叠加今年四月的英國政府擬“增稅”的風險，英鎊或存在中長期下行壓力，並有跌破1.3000的風險。

4．日元：中長期溫和下跌

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•2月末“俄烏衝突”爆發以來，作爲避險貨幣的日元表現相當亮眼。日元對歐元，英鎊大幅上漲，日元兌美元，則是大幅橫盤整理，原因也很容易理解，就是美元也是避險貨幣，而且此次戰爭危機期間，這次美元的避險力度在日元之上。 進入3月，隨著避險情緒的減弱，以及美聯儲開啓加息落地，美元兌日元展開一波凌厲的上漲，從月初最低點114.50左右，單邊持續上漲至最高觸及124.30左右，或漲8.56%的行情。

•3月18日：日本央行利率決議，維持基準利率在-0.1%，符合市場預期。今年1月日本央行利率決議，維持基準利率在-0.1%，維持10年期國債收益率目標在0%不變，符合市場預期。日本央行承認物價有上行的壓力，但是主要政策仍維持不變，整體貨幣政策仍然是高度寬鬆。之前日本央行已經多次表態，不會改變其長期以來的高度寬鬆的立場，比歐洲央行還要來的堅定，這與其它主要發達國家央行表態收緊政策形成了鮮明的對比，因此日元對其它國家貨幣也持續弱勢。

•雖然短期來説，“俄乌冲突”目前仍然牽動整個“金融市場“的情緒，在歐美不斷對俄羅斯實施”金融制裁“，以及俄羅斯暗示“核戰爭”的背景下，仍需要密切關注接下來的“俄乌冲突”發展態勢。如果俄烏衝突進一步升級，或者爆發“核戰爭”，有可能再次引爆“避險情緒“升溫， 日元才有可能上漲。反之，清淡的市場情緒下，中長期來説，日本將堅定實施其大規模寬鬆政策，這和美聯儲，以及其它發達國家央行，開始縮減購債，甚至已經開始加息（例如：英國,紐新蘭和加拿大）的節奏，明顯背離，相對這些貨幣加速了日元貶值速度。尤其對於美元來説，日本央行行長本期任内，不大可能改變其負利率政策，和“長期寬鬆”的態度，加上美日十年期國債收益率的利差，仍或繼續推動美元兌日元中長綫上漲。

•日本作爲全球第四大原油進口國，俄烏衝突導致的油價飆升也不利於日元，如果今年剩下的大部分時間，油價都維持在每桶100美元以上，或將耗盡日本經常賬戶盈餘，而導致損害日元的避險屬性。

•技術面看，2022年3月，美元兌日元，從月初最低點114.50左右，單邊持續上漲至最高觸及124.30左右，或漲8.56%的行情。中長期來説，日本和美國的基本面政策的差異，可能致使美元兌日元中長期6-12個月仍然看漲，並看向120－130區間。

５.澳元：受到大宗商品價格上漲的提振

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•“俄烏衝突”爆發以來, 全球大宗商品價格一路高漲，路透大宗商品指數（CRB Index）從265左右直綫上漲到300左右，或漲13.20%。澳元兌美元，澳洲股指(AUS200)都表現堅挺，尤其在全球大多數國家的股指都普遍下跌的情況下， 格外顯眼。這與澳大利亞歷來有“坐在礦山上的國家”和“騎在羊背上的國家”有關，該國擁有豐富的礦產資源和農產品資源。黃金，鐵礦石，鉛等礦產儲量世界第一，石油，天然氣，銅，鑽石，鈾，鎳等其它天然能源也都有很大規模，小麥，羊毛，肉類也在出口方面有不小的份額。俄烏衝突導致的能源價格飆升，變相助長了澳洲的出口商的獲利能力。今年2月公佈的澳洲商品貿易盈餘已達到了129億澳元，為該國歷史第二高的水平。

•2022年3月1日，澳洲央行利率決議：維持0.1%利率水平不變，在實際通脹率持續保持在2-3%的目標範圍之前，不會加息。今年2月的澳洲央行利率決議：維持現金利率水平在0.1%不變，決定結束資產購買計劃，最後一次債券購買將在2月10日，此后將結束量化寬鬆，但表示將繼續保持高度支持性的貨幣政策。通脹回升的速度相較於預期更快，但依然低於多數國家。

•澳洲央行行長洛威：若經濟快速發展，則可能導致提前加息，這并不令人意外；今年晚些時候加息的可能性猶存；首次加息仍有可能是在一年或者更長時間之後。路透調查數據：多數分析師推遲對澳洲央行的加息預期，預期中值先生首次加息在2022年11月。

•技術面看，澳元兌美元，3月上旬大幅震荡下跌至最低0.7165左右，3月下旬，自最低點大幅反彈上漲至最高0.7540左右，或漲 5.23 %。短期來説，隨著本輪大宗商品價格的繼續飆升，澳元兌美元，可能向上測試0.75到0.800區間。中長綫來説，隨著未來商品價格的可能回落，或限制澳元的上行。

６.紐元：受到大宗商品價格上漲的提振

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•2月23日，新西蘭央行，宣佈加息25個基點，至1.00%，前值0.75%，這是自去年新西蘭央行首次加息以來的第三次加息，並預計在2023年初，現金利率至少上升至2.5%，2023年第四季度的現金利率將上升到3.25%。總體CPI通脹率遠高於紐聯儲的目標區間，但將在未來幾年回到2%的中間值，預計將進一步取消刺激措施。

•俄烏衝突在最近的爆發，不僅能源價格飆漲，農產品價格也是。 新西蘭是農產品和肉類出口大國，這也可能是衝突爆發以來，和澳元一樣强勢上漲的原因。 農產品期貨上漲，糧食通脹進一步加劇。芝加哥小麥期貨上周四再次漲停，並創下14年以來的最高水平。小麥期貨在過去一個月的價格飆漲了50%。小麥價格飆升將很快傳到至食品通脹，包括麥片，麵包和飼料，進而擡升養殖成本，並蔓延至肉價上漲。

•新西蘭也是能源净進口國，俄烏衝突導致的能源價格飆升或惡化新西蘭的貿易條件，最近中國上海疫情惡化導致的封城，也一定程度上損害了對依賴中國市場的新西蘭的外部貿易條件。

•技術面看：紐元兌美元，3月上旬大幅震荡下跌至最低0.6725左右，3月下旬，自最低點大幅反彈上漲至最高0.7000左右，或漲 4.09 %。短期来说，紐元還是有可能跟隨大宗商品價格的上漲而繼續上漲。中長期來説，隨著未來商品價格的可能回落，或限制紐元的上行。

７.加元：受到大宗商品價格上漲的提振

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•加拿大在3月份的利率決議中，如預期的宣佈開啓第一次加息，將基準利率上調25個基點至0.5%，並且預計未來需要進一步提高利率，來應對更高的通脹和强勁經濟復蘇的判斷。加拿大央行曾暗示2022年預計可能共加息5次。俄羅斯和烏克蘭的區域衝突，導致石油等大宗商品的價格大幅上漲，加拿大作爲全世界排名前五名以内的石油的出口大國，也是能源出口大國，俄烏衝突引發的能源價格飆升，明顯有利于加拿大的貿易條件，而提振加元。

•預計今年接下來的幾次加拿大央行利率決議，將會持續開始加息和縮表進程，或也將支持加元走强。

•技術層面看，美元兌加元（USDCAD）3月上旬，在1.2600和1.2900之間大幅波動，3月下旬，1.2900左右展開一波凌厲的下跌至最低1.2450左右，或跌3.64%。 加元將繼續受到大宗商品價格，貿易條件和全球風險偏好的影響，短期來説，“俄烏衝突”目前局勢還不明朗，美元兌加元仍有在1.25至1.29之間反復震蕩測試的可能，中長期來説，如果油價在今年下半年明顯回落，有向上測試1.3000的可能性。

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商品市場

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過去一個多月發生的“俄烏衝突”，吸引了全球各國政府和人民的高度關注，也在金融市場上演了“大宗商品的暴漲狂潮”。俄羅斯和烏克蘭，分別是全球第一大和第四大小麥出口國，兩國加起來的小麥出口量佔全球小麥出口量的三分之一以上。這兩個國家也都是天然氣和石油出口囯，尤其俄羅斯還是全球石油第三大生產國 。兩國也是玉米，大麥，葵花籽的主要出口國。俄烏危機爆發後，大宗商品價格飆升，從能源，到貴金屬，再到農產品統統被這場區域戰爭所顛覆。彭博大宗商品指數已接近1960年以來的最大單周漲幅。 標准高盛商品指數(S&P GSCI) ，僅從戰亂開始的一周的漲幅就高達20.46%，今年年内漲幅已經高達39.82%。

原油:短期油价或仍将上行，中长期存在下行空间

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•由於“俄烏局勢”的不確定性，叠加目前正處於全球通脹嚴重的時期，天然資源本身可以視爲對抗通脹的“硬通貨”。短期内， 油價仍有一定的維持漲勢的心理支撐。俄羅斯被歐美等國踢出SWIFT國支付系統，對於俄羅斯的金融系統來説，就是受到核彈級的傷害。俄羅斯作爲原油和天然氣的出口大國，這種制裁措施，不僅僅傷害的是俄羅斯，對歐洲經濟和全世界的經濟都是一種變相傷害的政策。美國和日本等國已經釋放了戰略儲備，試圖穩住國際油價，目前看來作用不大。

•技術層面來看：原油在3月份的上半個月大幅飆升。德克薩斯油自月初94.10迅速上漲觸及最高130.50左右，或漲 38.68%，下半個月在 94.00 和118.00之間大幅波動，現報99.15 ；布倫特油自月初98.20迅速上漲觸及最高136.00左右，或漲 38.50%，下半個月在99.00 和123.50 之間大幅波動，現報106.05。

•2月23日戰爭開始以後，原油就大幅飆升。布倫特油，2月上半個月在87到96之間窄幅整理，2月23日戰爭開始以後，就短短一周時間就上漲至116.50左右。德克薩斯油，2月上半個月在89到99之間窄幅整理，2月23日戰爭開始以後，就在短短一周多的時間上漲至120.50左右。

•JPMorgan的經濟學家最近表示，國際油價可能在第一季度飆升至每桶150美元。中長期來説，隨著美國，歐洲和中國三大經濟體致力于推動碳中和技術的進程，“清潔能源”的慢慢普及，例如電動車市場的興起，石化燃料的需求或在各國GDP中的比例大幅下降，能源轉型的速度可能快於預期，原油中長綫看向50-60美元左右。俄羅斯能源部長Shulginov曾表示，油價在美桶55-70美元之間，對於俄羅斯來説是最佳的。

黃金:中长期存在下行空间

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•在俄烏局勢緊張的背景下，由於金融市場的波動性增加，全球避險資產普遍受到追捧，從歷史上看，戰爭爆發尤其是利好黃金。黃金3月大漲9.21%，2月大漲10.18%，現報每盎司1923.65美元。

•去年美國通脹率創下三十年來的新高，黃金在這一年裏面的大部分時間裏都在掙扎，黃金在從年初的最高触及每盎司1959美元到8月的最低每盎司1670美元之間大幅波動。12月31日闭市停在每盎司1828.80美元尋找方向，自年初高点下跌6.65%。总体来说，2021年金价下跌约4%。

•技術層面看，黃金在3月初保持了强勢單邊上漲的行情，自月初低點的每盎司1895.00美元上並觸及最高每盎司2069.50美元 ，或漲9.21%，後半個月在每盎司1895.10美元到1967.15美元之間“橫盤整理”。 上個月的整個月，黃金都是在震蕩上漲中，黄金在月初的最低點每盎司1788.00美元，上漲至最高每盎司1970.00美元，或漲10.18%。

•展望未來：短期來説，“俄烏地区地缘戰爭紧张局势”的不確定性，美國高通脹壓力，部分國家的央行在“俄烏局勢”不明朗的背景下可能推動增持黃金的儲備，這些因素都繼續支持黃金；也利好避险资产黄金的走势。長遠來看，黃金也存在一定的下行風險，如果“俄烏衝突”很快能夠得到和平解決爭端，隨著美國逐步加息的開啓，美元實際利率走高，黃金也難以大幅走高，有再次下探并跌破每盎司1750美元的可能。



资料来源：OANDA多空持倉/挂單比率圖，利用OANDA客戶情緒報告交易外匯和貴金屬市場，交易員的市場情緒可以用於決定一系列資產的倉位情況，我們的OANDA外匯持倉數據（也可以稱作情緒指數），提供了有關散戶所持有的多頭和空頭的倉位大小，散戶情緒的轉變以及整個指標所釋放出來的信號，即看漲，看跌或者中性等相關信息。

分析2022年3月7日晚上19点55分，黃金的OANDA多空持倉比率圖（也可以叫做散戶情緒指數），安达客戶的“持倉”情況是“多头：”58.57 %，“空头”：41.48%，“多頭”明顯大於“空頭”, OANDA散戶情緒指數通常作爲反向指標，暗示黃金在目前价位每盎司1985.00美元企穩之後，還可能有下跌的可能。 2022年3月31日, 黃金下跌至每盎司1923.50美元左右。

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本月關注

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俄羅斯和烏克蘭地區緊張局勢的進展

各國疫苗接種接種普及的進程

德爾塔Delta變種病毒和其它變異病毒的傳播和控制情況

新冠变异毒株Omicron “奥密克戎”變種病毒和其它變異病毒的傳播和控制情況

美聯儲在2022年的利率決議會議紀要

美國和其它各國就業市場改善情況

其它各國的央行利率會議紀要

OPEC石油输出国组织會議紀要（OPEC and non-OPEC Ministerial Meeting）

Sandy Wang 撰

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