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OANDA市場分析_6月第3週回顧

<亮點>
•歐洲央行六月利率會議，維持基本政策不變
•FOMC美聯儲六月利率決議，暗示2023年开始“加息”
•美国，英国，加拿大五月CPI 均创出新高
•警惕美聯儲提前退出”量化寬鬆“（之三）

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歐洲央行六月利率會議，維持基本政策不變

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上周四，6月10日公佈的歐洲央行利率決議，三大關鍵利率，主要再融資利率，邊際借貸利率和存款利率分別維持在0.00%，0.25%和-0.5%不變。歐洲央行上調了對 2021 年和 2022 年的通脹和增長預測，但避免了任何關於縮減QE的討論。歐洲央行的主要態度是，寬鬆政策將繼續存在，而且與美聯儲一樣，他們希望以數據為導向，而不是由預測驅動。

在歐洲央行會議之後，歐元兌所有主要貨幣走低。歐元區五月CPI同比上漲2%，創下2018年以來的新高，但是核心通脹近上漲至0.9%， 表明終端需求偏弱。將繼續根據緊急抗疫購債計劃（PEPP）進行净資產購買，總規模為1.85萬億歐元，直至其判斷疫情危機階段結束，預計至少要到2022年3月底。資產購買計劃（APP）下的經自查購買將繼續以每月200億歐元的速度增長，也就是維持寬鬆政策在加息之前。 繼續維持如此寬鬆的政策，令歐元承壓，歐洲央行利率會議之後，歐元兌美元走低。

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FOMC美聯儲六月利率決議，暗示2023年开始“加息”

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６月17日公佈的美聯儲利率決議，雖然仍決定保持0-0.25%的利率政策和維持購債規模不變，重申了“通脹上升”是暫時的，但暗示了2023年或加息兩次的信號，美元大漲並升至最近六周的最高水平，非美貨幣，黃金和美股三大指數集體下跌。美元指數上漲1.78%並突破91.00， 美國十年美債收益率創下近三個月以來的最大漲幅，美元兌瑞郎，日元，加元和離岸人民幣分別上漲2.46%，1.37%，1.99%和1.00%，歐元，英鎊，澳元和紐元兌美元，分別下跌1.89%，1.52%，2.25%和2.36%； 道瓊斯指數，標普500和納斯達克指數分別下跌2.73%，1.69%和2.19%， 黃金跌7.12%。

美聯儲的政策目標是：動用各種工具支持美國經濟，促進就業最大化和價格穩定的目標。簡單來說，就是”充分就業“ 和“管理通脹“。目前看來，通脹水平已經是衆所周知的“高企不下”，而就業市場復蘇　“躊躇不前”，而上周分享的關於近期多位美聯儲官員和金融界的大咖表態擔心“通貨膨脹”，以及釋放需要開始削減“量化寬鬆”的信號的言論和文章提醒，美聯儲已無法繼續保持淡定。本次利率決議已釋放出美聯儲准備階段性的退出量化寬鬆的積極信號，那就是：上調“通脹預期”，放風“缩减量化宽松”，暗示“提前加息”和上調“技术性利率”IOER&O/N RRP 。 具體就是美联储会议仍决定保持接近零的政策利率和QE购债规模不变，但是鮑威爾在接受采訪時表示：如果經濟復蘇持續，將會在未來的會議上考慮削減QE。會議還明显上调了今年的通胀预期，虽然重申通胀上升主要来自暂时的因素，但释放了两年后即2023年较有可能加息不止一次的信号。相比今年3月公佈的预期利率路线，美联储決策者預計加息可能會更快到來。

美聯儲主席鮑威爾講話要點：勞動力市場改善步伐參差不齊，我們正在走向一個非常強勁的勞動力市場，但離就業目標還很遠。通脹可能比我們預期的更高更穩定，通脹上升部分反應基數效應，預計通脹可能在未來幾個月保持高位后放緩，長期通脹預期似乎與美聯儲目標一致；現在討論加息為時尚早，如果未來加息意味著經濟強勁；點陣圖不是預測未來利率的好方法；如果經濟指標繼續走强，但未來仍有風險；政策將繼續為經濟提供有力的支持。 市場普遍解讀，美聯儲這次會議較市場預期的更加鷹派，以及可能在今年第三季度的九月FOMC會議上宣佈今年十二月開始削減QE。

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美国，英国，加拿大五月CPI 均创出新高

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6月10日公佈的美国五月份的消費者物價指數（CPI）年率增長5%， 創下過去13年以來的最大漲幅，核心CPI年率增長3.8%，更是創下過去20年以來的最高水平。6月17日的美联储利率会议暗示了2023年或加息兩次的信號。

6月16日公佈的英國五月份的消費者物價指數（CPI）年率增長2.1%，創下2019年7月以來的最高水平。英國央行預計今年年底前通脹將達到2.5%。 英國央行已於今年5月6日決定放慢其債券購買步伐，這是G7國家中，第二個開始退出量化寬鬆的發達國家央行。預計本月24日即將公佈的央行利率會議會保持目前政策不變。英國央行政策委員會委員Gertjan Vlieghe在5月27日表示：如果勞動力市場能夠順利復蘇，英國央行可能在2022年晚些時候開始加息，不過如果經濟復蘇快於預期，可能在2022年較早時候開始加息。

6月16日公佈的加拿大五月消費者物價指數（CPI）年率升至3.6%，創下過去10年以來的最高水平，但該央行預計到今年年底通脹有望回落至2%的水平。加拿大央行今年四月份已经開始削減“印鈔刺激”計劃，是發達國家裏面，首個開啓貨幣政策正常化的國家，并且已經暗示可能會在2022年末上調利率。

隨著加拿大央行和英國央行已經開始削減量化寬鬆，市場對全球主要央行的開啓“Taper”的預期都已經發生了變化，而美聯儲這周四公佈的利率會議紀要，雖然還沒有正式開始削減QE, 但是卻是坐實了成爲“今年下半以後各央行逐漸退出量化寬鬆”節奏開始的分水嶺。

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警惕美聯儲提前退出”量化寬鬆“（之三）

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資料來源： Tradingview 美國十年國債收益率2013年5月到2013年末，迅速從1.55%升至3.00%左右。

一旦美聯儲開始削減QE，可能引發美國十年美債利率的迅速調整。參考2013年5月美聯儲前主席伯南克首次提到”削減QE “，在6月FOMC利率會議后宣佈”削減QE “的時間表，并於2013年12月正式開始縮減購債規模。美國十年國債收益率從5月就開始迅速攀升，從5月初的1.55%左右升至2013年末的3%左右的水平。之後美聯儲從2014到2018年的五年時間裏，共進行了九次加息，和同時削減持債規模7500億美元，在此期間，美元上行，非美貨幣市場普遍兌美元下跌，但美國股市仍錄得11％的年化回報率。 這個月的美聯儲利率會議已經開始暗示可能未來開始縮減QE，今年下半年以後，隨著肺炎疫苗施打的普及和疫情逐漸被控制和減弱，就業市場也可能快速恢復， 加上目前已經“爆錶“的通貨膨脹，因此，投資者需要警惕美聯儲超出市場預期的提前退出QE，引發美國十年美債收益率上行，以及隨之而來的美元基準利率上行的風險。

原油，自上周四開始，原油市場連續五天上漲至70美元以上，但６月17-18日，美聯儲利率會議後，出現小幅下跌修正過快的漲幅，有消息稱，美國煉油商啓用了更多原油庫存，以增加煉油廠的煉油活動，以滿足復蘇需求。而且，隨著疫情的趨緩，出行旅游的需求或進一步上升，這些都是利多原油。德克薩斯油從近期低點68.50漲至最高73.00，現報70.45； 布倫特油從近期低點71.00漲至75.00，現報72.50 。預計今年底之前，原油平均價格在每桶70-80美元。

黃金，本周四美聯儲利率會議公佈後后，在美元迅速上行的背景下，黃金從每盎司1903.00美元迅速跌至1767.50美元 ，或跌7.12%， 現報每盎司1786.50美元。在印度疫情確診病例大幅下降，以及各國民衆的加速施打疫苗的背景下，市場風險厭惡情緒有所降溫。 如果接下来随着印度疫情和全球其它地區疫情的新增病例仍不能得到有效的控制，而可能引发新一輪恐慌情绪，黄金或進一步站穩每盎司1900美元以上的区间。反之，黃金會再次下探每盎司1700美元。 但是長遠來看，隨著後疫情時代，全球各國接種疫苗普及的加速，和全球經濟的開蘇復蘇，以及美國拜登總統上臺以來的“天量刺激”經濟政策的落實和實施，美國經濟的復蘇前景還是很樂觀的，這些都降低了黃金作爲避險品種的吸引力。



资料来源： OANDA多空持倉/挂單比率圖， https://www.oanda.com/bvi-ft/lab-education/lab/open-position-ratios/

利用OANDA客戶情緒報告交易外匯和貴金屬市場，交易員的市場情緒可以用於決定一系列資產的倉位情況，我們的OANDA外匯持倉數據（也可以稱作情緒指數），提供了有關散戶所持有的多頭和空頭的倉位大小，散戶情緒的轉變以及整個指標所釋放出來的信號，即看漲，看跌或者中性等相關信息。

分析6月16日下午臺北時間4點50分，黃金兌美元的OANDA多空持倉比率圖（也可以叫做散戶情緒指數），安达客戶的“持倉”情況是“多头”：71.76%，“空头”：28.22%，“多頭”明顯多於“空頭”, OANDA散戶情緒指數通常作爲反向指標，暗示黃金兌美元在目前价位每盎司1860.50美元企穩之後，還可能有短綫下跌的情況。 6月18日臺北時間中午12點40分, 黃金兌美元短綫下跌75美元左右至每盎司 1784.50 美元。

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市場展望

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接下來市場關注的焦點还是，美國拜登總統的“基建計劃”和“加稅提議”能否被批准，通脹水平的進展，以及就業市場是否能儘快達到＂充分就業“的情況，因爲這些因素都將影響和決定美聯儲加息的時間。最近美國“基建計劃”受阻，兩黨近期達成協議的希望渺茫，6月4日，美國總統拜登拒絕了共和黨提出的新的基礎設施計劃，預期拜登下周將繼續與共和黨人士就此談判。

儘管各國央行都宣佈在更長的時間内保持低利率，但是如果接下來屢屢創出更亮眼的經濟數據，市場將不得不把較高的通脹預期納入未來的利率上面，以及在加拿大央行和英國央行已率先開啓“削減QE“，以及新西蘭央行已明確加息日程，美聯儲也放風“削減QE”和“2023可能加息兩次”的大背景下，更多央行可能開始考慮“縮表“，警惕美聯儲提前加入削減QE的行列，并最終提前“加息”。所以，投資者還是要密切追蹤接下來的通脹與就業相關的經濟數據和央行的進一步動向。或接下來需要关注：

6月23日：美國Markit製造業采購經理人指數PMI初值（６月）；　美聯儲主席鮑威爾講話聲明

6月 24日 : 德國IFO商業景氣指數（６月）；英國央行利率決議會議；美國GDP季率終值（Q１）和耐用品訂單月率（５月）

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Sandy Wang 撰

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