---

OANDA市場分析_3月第3週回顧

<亮點>

•美國10年國債利率 vs 美國基準利率

•美國史上最大規模基礎建設計劃

•歐洲央行利率決議

•FOMC美聯儲會議紀要

---

美國10年國債利率 vs 美國基準利率

最近幾個月美国10年国债利率的持续上涨，市場擔心的2022年美聯儲是否會啓動“加息” ，那麽令投資者擔心的“利空“是什麽呢? 美國十年期國債利率，常被稱爲全球資產定價的“錨”，因爲美元是金融市場份額最大的國際支付和貿易融資貨幣。上周美國拜登總統主導通過的1.9兆美元的經濟刺激紓困法案，實際上就是把大量的資金注入市場，這也可能引起全球其他國家的游資回歸美國，而導致美國經濟過熱，引發通貨膨脹. 當嚴重的通貨膨脹發生的時候，美聯儲控制它的方法，就是收緊貨幣政策，展開加息周期。 而利率的提高，同時會帶動全球各國的利率一起升高，歷來“金融泡沫”聚集的房地產市場，股票市場和外匯市場就會首先受到衝擊。

我們來分析一下2000-2020年“美國10年國債利率 vs 美國基準利率”的利率變化圖表，我們看到這20年裏面，美聯儲有3輪大規模的降息周期，以及2輪加息周期，而10年期美國國債利率都是走在前面領跌或者領漲，美聯儲的“降息周期” 和“加息周期”緊跟在後面，而基準為“零”利率的時間年份也非常多，占到了近三分之一的時間。2020年4月至8月，美债收益率还维持在0.5-0.7%的水平左右盘整，从去年8月中旬开始，10年美债收益率开启上行趋势，并延续和飙升到目前2021年3月到1.65% 左右的水平, 目前已漲至1.674％。 今天凌晨2點的美聯儲會議和主席鮑威爾的講話，令之前拜一到拜四都“提心吊膽“ 的投資者“歡天喜地”，之前的“利空“疑慮也暫時消除，解除了市場的擔心，只有到2023年，才有可能啓動加息。



資料來源： “財經M平方”

美國史上最大規模基礎建設計劃

高盛分析師，大膽預測，美國政府即將提出的基建方案規模，”2萬億美元可能還是遠遠不夠，最終可能達到4萬億美元”。据相關消息透露，白宮有可能在3月底之前公佈基建方案計劃的詳細内容。如果此計劃通過，必將帶動就業機會和經濟增長。如果把美國國會上周通過的1.9兆美元的經濟刺激議案，視爲拜登上任後的“第一把火”的話，這個基建方案就是“第二把火”。同時，拜登也指示各州在5月1日之前，達成所有成年人都有資格接種新冠疫苗，也提到預計7月4日的美國獨立日后，可舉辦鄰里聚會，這些政策對非製造業佔大多數的標普500指數提供了心理支持。

歐洲央行利率決議

上周四（3月11）晚上8：45分臺北時間，公佈的歐洲央行利率決議，宣佈了下一季度，以“明顯更高的速度”購買債券的計劃。央行行長Christine Lagarde表示，這是對近期美國十年國債收益率上升，以及對“未來幾個月整體通貨膨漲率可能會上升”的擔憂所推動的。 結合今日凌晨美聯儲會議重申的“将继续每月以800亿美元的速度购买国债，每月以400亿美元的速度购买 MBS（机构抵押贷款支持证券）”，相輔相成，都是給市場提供盡可能“寬鬆”的復蘇環境。歐洲央行也上調了2021年的GDP和通脹預期，預計今年GDP將增長4%，通脹將達到1.5%，歐元區年通脹可能在今年年底以前升至2%。



利用OANDA客戶情緒報告交易外匯和貴金屬市場
交易員的市場情緒可以用於決定一系列資產的倉位情況，我們的OANDA外匯持倉數據（也可以稱作情緒指數），提供了有關散戶所持有的多頭和空頭的倉位大小，散戶情緒的轉變以及整個指標所釋放出來的信號，即看漲，看跌或者中性等相關信息。https://oanda.com/bvi-ft/lab-education/lab/open-position-ratios/

本周3月15日到3月18日，美聯儲公佈利率決議之前， 結合分析OANDA近期持倉數據圖（也可以稱為情緒指數），３月１７日晚上８點３５分的OANDA客戶數據：

USDCHF： 62.55% 持有多頭，37.42% 持有空頭

USDCAD：69.13% 持有多頭，30.87% 持有空頭

OANDA 散户情绪指数，通常作为反向指标，散户持有USDCHF和USDCAD的”多头”明顯多過”空頭”，暗示USDCHF，USDCAD仍有可能下跌，也就是：美元可能下跌，加元可能上漲。美聯儲今晨公佈利率決議公佈之後，這種預測已經變成了現實，USDCAD下跌近百點，　跌幅０.８％　　。



資料來源： OANDA掛單持倉圖表，https://oanda.com/bvi-ft/lab-education/lab/order-book/



資料來源： OANDA掛單持倉圖表，https://oanda.com/bvi-ft/lab-education/lab/order-book/

3月15-17日，三大美股股票指數維持高位盤整，分析3月17日晚上10點20分，SPX500的OANDA多空持倉/挂單比率圖，標普５００指數在３９５１附近的客戶的“空頭”，明顯多過“多頭”，OANDA 散户情绪指数，通常作为反向指标，暗示，標普５００指數在３９５１整理之後，可能繼續維持上漲趨勢。今日凌晨２點的FOMC會議後, 標普５００，快速從３９４０左右拉升到截至目前的３９８５附近，漲幅１.１４％，也正好印證了這種猜測。同時，和標普聯動性極高的道瓊斯指數和納斯達克指數，也分別同步上漲了０.９３％　和２.６％。

FOMC美聯儲會議紀要

今日凌晨臺北時間２點的美聯儲利率決議和２點３０分的美聯儲新聞發佈會，市場“一夜變盤“，周一到周四（３月１５－１８日２am之前），盤整了幾天的大盤，終於明確了方向，美聯儲上調了GDP個通脹預期，下調失業率預期，美聯儲主席鮑威爾，沒有提及美債收益率飆升而采取行動的可能性，美元下跌，非美集體上漲，三大股指上漲，黃金也有上漲。

美聯儲決議要點：

在復蘇步伐放緩后，經濟活動和就業指標近期都有回升，GDP預期顯著提升，勞動參與率仍低於疫情之前的水平，未來數月，通脹年利率將上升，暫時不需要加息，經濟距離就業，通脹目標還有很長的一段路。

通貨膨脹率繼續在２％以下運行，總體金融條件仍然寬鬆，直至一段時間，重申“經濟路徑在很大程度上取決于病毒控制和疫情接種的進程”，聯邦基金利率的目標區間維持在０.００－０.２５％，將繼續以每月８００億美元的速度購買國債，每月以４００億美元的速度購買MBS（機構抵押貸款支持證券）；

預計今年將在支出和就業上取得更快的進展；絕大多數FOMC會員不支持加息，將等待加息的時機直至條件明顯滿足。

鮑威爾講話要點：

將耐心保持寬鬆直至工作完成，一千萬人要回歸工作，提升勞動參與率，需要時間。失業率，將需要在一段時間來降低，重要的是，金融狀況保持寬鬆。一些最壞的經濟情況已經逆轉，任何人都不應該自滿，只要有需要，美聯儲將提供經濟支持，疫苗接種為生活提供了希望，經濟復蘇仍不均衡，離完全復蘇還很遠，商品支出顯著增長，服務業仍低迷。

	預計GDP增長(%)	預計12月GDP增長(%)
2021	5.8-6.6	3.7-5.0
2022	3.0-3.8	3.0-3.5
2023	2.0-2.5	2.2-2.7

	預計PCE通脹率(%)	預計12月PCE通脹率(%)
2021	2.2-2.4	1.7-1.9
2022	1.8-2.1	1.8-2.0
2023	2.0-2.2	1.9-2.1

美聯儲利率決議公佈後，聯邦基金期貨預測，直到今年１２月利率會議，美聯儲加息的概率是4.4%，保持不變的概率是95.6%.

Sandy Wang 撰

---