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砂糖價格的變動因素與資訊來源

砂糖的價格變動因素

①全球的供給

供給分為生產與進口兩個層面。在生產方面，全球最大的砂糖生產國巴西，其動向最受關注。近年來巴西的產量佔約全球的20%，其豐收欠收將影響到全球的供需狀況。

除此以外，甘蔗生產地區中的亞洲最大砂糖出口國泰國，以及大洋洲的砂糖出口大國澳洲等的動向也備受關注。在甜菜糖的部份，每年8月左右展開的甜菜測試以及8月下旬、12月上旬lihit lab公司所發表的歐洲甜菜生產第一次、第二次預測也受到關注。

在進口方面，中國等採購國家的動向很受關注。因氣候問題等造成減產，中國國內供需緊迫時，該國的進口需求增強，也會刺激市場價格上升。

②全球的需求

需求分為消費與出口兩個層面。在世界人口增加之下，全球消費近年來需求也呈現緩步上升的情形，但是全世界都在消費砂糖，所以要正確掌握動向並不容易。

砂糖的需求因美國、歐洲、日本等先進國家基於健康層面的影響喜愛也出現變化，印度、中國等新興消費大國則因為發展的程度以及人口的增加率左右了需求的變動。

在中東，齋戒月前後的採購動向、區域衝突風險（該地區內的戰爭疑慮）對消費增減的影響也受到關注。

在出口的部份，巴西、泰國、澳洲等出口大國的動向備受矚目。其中，巴西涉及砂糖與酒精政策的出口動向尤其受到關注。巴西會將收穫的甘蔗拿來製造砂糖與酒精燃料（乙醇），巧妙調節兩者的生產比率。

在原油價格高漲之際，乙醇的生產動向受到關心。而且，在可能發生乙醇供應不足情形時，巴西也可能採取暫時提高出口關稅的政策以抑制砂糖出口。

③庫存

庫存量與庫存率會因各調査機構的年度設定數值大不相同，須特別注意。採用10月到隔年9月期間的lihit lab公司，因為歐洲甜菜糖從8月起供應量增加的緣故數值會變大，相對地，美國農業部（USDA）等的期間為9月到隔年8月，因甜菜糖供應量較少的關係，即使年度相同數值往往大幅變小。

USDA的數據顯示，全球年度末的庫存在2017－18年度有史以來首度站上5,000萬噸的水準後，在翌年度達到5,300萬噸的水準。

全球砂糖年度末庫存

資料：USDA
※砂糖圖表_全球砂糖年度末的庫存

④產地的氣候

砂糖的原料有甘蔗與甜菜2種。甘蔗栽種在熱帶與亞熱帶地區，產量最多的是巴西。長成到2～3公尺的甘蔗在採收以後，一年之後又會再長大。這樣的甘蔗糖分會年年降低，所以每3～5年會重新種植。新栽種的甘蔗需要1年半的時間才會成熟，第一年無法收穫。

生產砂糖的最大敵人是主要產地發生乾旱或洪水等的氣候異常。佔產量約80%的巴西中南部的天候，以及受該天候影響的生長過程備受注目。

甜菜栽種於北半球，在春季播種秋季收穫。甜菜生長的前半段需要雨水，但後半段喜好適度的乾燥狀態。甜菜在8～9月進入成熟期，白天炎熱夜間涼爽的氣候狀況若持續，甜菜的糖分會升高，可獲得良好的成長。當氣候變成低溫、冷夏時，減產的可能性就會升高。

⑤國際情勢

進入21世紀後，發生了2001年9月的美國911恐攻、2003年初春美國攻擊伊拉克等等國際衝突。發生恐攻事件後，黃金、原油價格暴漲，資金從金融資產逃向實物資產，不過這只是暫時性的狀況，在預測全球同步不景氣下消費將減少的情況下，砂糖價格也下滑。

在伊拉克攻擊中，原油價格在展開攻擊的前後都急速下跌、資金從實物資產回到金融市場，由於預測中東各國因為區域衝突風險升高以及連帶造成砂糖進口將減少的情況下，抑制了砂糖價格的上漲。

一般來說，當發生不會打擊主要生產國家產地，導致供給不穩定的國際衝突時，該衝突很可能成為砂糖價格下跌的要因。而且多數認為，砂糖價格通常會與整個商品市場的價格同步變動。其原因包括基金的資金規模日益龐大，以及其交易動向的影響力增強的緣故。

⑥匯兌要因

巴西貨幣雷亞爾的價格變動也是在預測巴西出口動向上受到關注的焦點。巴西貨幣雷亞爾下跌時，出口業者的實質收入將會增加，所以在這個過程當中自然也會刺激了巴西的出口業者擴大出口意願。

另外，在國際砂糖交易的指標洲際交易所（Intercontinental Exchange, ICE）旗下ICE Futures U.S.上市的粗糖期貨是以美元計價（標示到分）。

※砂糖圖表_NY砂糖與/巴西雷亞爾

⑦期貨市場

砂糖的期貨在紐約市場（ICE）、歐洲等都有全球規模的交易在進行。紐約市場的價格為全球的指標，市場上有生產國、糖商、製造廠以及日本的商社廣泛的參與。

此外，美國的商品期貨交易委員會（CFTC）在每週五交易盤結束後，會分為投機者與業者發佈交易人報告（Commitments of Traders），可以掌握大規模資金的動向。

⑧資訊來源

砂糖的供需統計會由lihit lab公司、F Man公司、 Zanikov公司等統計機構，在9～11月之間發表該年度的第一次預測。

這些統計除了發佈今年度與下一年度的供需預估外，也會同時發表前一年度的修訂值。然後在翌年的5月左右發表第二～第三次預測。該年度的年度末庫存以及進口量的合計就是全球的總供應量。需求是以各國實際的消費量以及出口部份合計計算。

歐洲甜菜的耕作預估面積會由lihit lab公司在每年的3～4月之間發表。同時，在夏季到來時，也會調查生長中之甜菜糖的含糖率與含糖量。這稱作甜菜測試，為歐洲甜菜的生長、收穫的參考。

材料	發佈機關	發佈時期
世界食糖供需預測	美國農業部 (USDA)（糖年 = 9月~次年8 月）	5月下旬
世界食糖供需預測	Zanikov公司（生產=每個國家的糖年，消費=1~12月）	8月下旬、11月下旬、次年2月中旬、次年5月中旬
世界食糖供需預測	國際標準化組織 (ISO)（糖年 = 10 月~次年 9 月）	9月下旬、11月下旬、次年3月中旬、次年5月中旬、次年8月下旬
世界食糖供需預測	F Man公司（糖年=10月-次年9月）	9月下旬、次年1月上旬、次年5月上旬
世界食糖供需預測	Licht公司（糖年 = 9月~次年8 月）	10月下旬、次年2月中旬、次年6月上旬、次年8月上旬
CFTC 持倉量報告	CFTC	每週五紐約市場交易結束後

※砂糖圖表_資訊來源

: 在進口方面，中國等採購國家的動向很受關注。因氣候問題等造成減產，中國國內供需緊迫時，該國的進口需求增強，也會刺激市場價格上升。
: 在出口的部份，巴西、泰國、澳洲等出口大國的動向備受矚目。其中，巴西涉及砂糖與酒精政策的出口動向尤其受到關注。巴西會將收穫的甘蔗拿來製造砂糖與酒精燃料（乙醇），巧妙調節兩者的生產比率。在原油價格高漲之際，乙醇的生產動向受到關心。
: 砂糖的需求因美國、歐洲、日本等先進國家基於健康層面的影響喜愛也出現變化，印度、中國等新興消費大國則因為發展的程度以及人口的增加率左右了需求的變動。